报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求出现一定修复，铁水产量仍高，叠加钢材出口强劲，使得钢价存在支撑，但阅兵临近预计铁水减产、钢材累库、8月煤炭日耗下滑，短期对钢价有压力，预计短期钢价维持底部震荡走势，9月关注旺季需求情况及海外关税、国内宏观和产业政策 [4] - 福建煤矿事故预计使全国煤矿安全工作趋严，制约产能利用率回升，双焦供需较平衡，盘面焦煤价格回调，焦炭第七轮提涨落地，中期煤炭供给有扰动，焦煤价格中枢逐步提升，后续关注煤矿产能、产量政策及执行情况和监管风险 [10] - 周五夜盘铁矿价格上涨，降息预期推动市场情绪，基本面主流矿山发运有增量，需求端制造业和基建投资增速环比走弱，终端用钢需求受压制，短期矿价震荡运行 [14][15] - 铁合金供应端产量继续小幅上行但增速放缓，需求端钢厂铁水产量略增、表需数据反弹但唐山地区钢厂临近阅兵有阶段性限产冲击，成本端电价平稳、港口锰矿价格小幅跟跌总体坚挺，市场情绪受“反内卷”品种表现分化拖累，期货价格临近部分产区成本线，高估风险大幅释放，预计短期底部震荡 [18][21] 各品种情况总结 钢材 相关资讯 - 上周末唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20元/吨，报3040元/吨 [3] - 截至8月16日当周，美国失业救济初请人数经季调后增加1.1万至23.5万 [3] - 截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [3] - 上海地区螺纹3280元（-20），北京地区3240（-20），上海地区热卷3400元（-20），天津地区热卷3360元（-10） [3] 逻辑分析 - 上周五夜盘黑色板块小幅反弹，22日建筑钢材成交为9.39万吨，上周钢材继续复产，螺纹减产热卷增产，五大材整体累库但速度放缓，钢材出口有韧性，热轧表需偏强，上周资源集中到货库存累积本周缓解，建材需求底部反弹，目前需求有修复，铁水产量高、出口强劲使钢价有支撑，但阅兵临近预计铁水减产、钢材累库、8月煤炭日耗下滑，短期对钢价有压力，减产窗口短，盘面跌至“反内卷”影响前价格位置附近，下方空间有限，预计短期钢价维持底部震荡走势，9月关注旺季需求情况及海外关税、国内宏观和产业政策 [4] 交易策略 - 单边：钢材维持底部震荡走势 [7] - 套利：建议基差逢低介入正套继续持有 [7] - 期权：建议观望 [8] 双焦 相关资讯 - 当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔表示当前形势暗示就业增长面临下行风险，美联储对降息持开放态度 [9] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.25%，环比增加0.03个百分点，钢厂盈利率64.94%，环比减少0.86个百分点，日均铁水产量240.75万吨，环比增加0.09万吨 [9] - 山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1655元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1616元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1755元/吨，焦煤山西煤仓单1180元/吨，蒙5仓单1099元/吨，蒙3仓单1063元/吨，澳煤（港口现货）仓单1235元/吨 [9] 逻辑分析 - 福建煤矿事故预计使全国煤矿安全工作趋严，制约产能利用率回升，近期双焦供需较平衡，整体商品情绪降温，盘面焦煤价格回调，现货面焦煤价格涨跌互现，下游采购积极性减弱，焦炭第七轮提涨落地，中期煤炭供给受查超产、安全监管等政策影响有扰动，焦煤价格中枢逐步提升，且煤炭供给控制不过于激进，产量调整动态考虑保供，后续关注煤矿产能、产量政策及执行情况和监管风险 [10] 交易策略 - 单边：偏强运行，保持逢低做多的思路 [12] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [12] - 期现：观望 [12] 铁矿 相关资讯 - 当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔表示当前形势暗示就业增长面临下行风险，美联储对降息持开放态度 [13] - 国家发改委等就《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》公开征求意见 [13] - 截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [13] - 青岛港PB粉现货769（+2），折标准品810；超特粉现货650（+5），折标准品876；卡粉现货881（+3），折标准品838；主流定价品为PB粉现货769（+2），标准品810，01铁矿主力合约基差38 [13] 逻辑分析 - 周五夜盘铁矿价格上涨2.08%，降息预期推动市场情绪，基本面近一个月主流矿山发运同比有增量，澳洲同比基本持平，巴西同比高增长，8月非主流矿发运同比持续高位预计延续贡献增量，需求端7月制造业和基建投资增速环比较快走弱，制造业走弱可能是上半年设备更新资金进度快下半年驱动放缓，对比上半年用钢需求，建筑用钢需求环比弱势，上半年制造业用钢同比增加超7%，近期同比增幅较快走弱，对终端用钢需求有压制，当前进一步驱动价格大涨因素减弱，市场可能转向终端用钢需求环比较快回落，短期矿价震荡运行 [14][15] 交易策略 未提及明确策略，仅提示观点仅供参考不作为入市依据 [17] 铁合金 相关资讯 - 天津港锰矿库存361.28万吨，环比下降6.36万吨；钦州港库存77.25万吨，环比增加1.64万吨；防城港库存4万吨，环比下降1万吨；锰矿库存总量442.53万吨，环比下降5.72万吨 [18] - 22日天津港半碳酸成交34 - 34.5元/吨度，加蓬块39 - 39.5元/吨度，CML澳块41.5元/吨度，South32澳块40元/吨度，南非中铁块36 - 36.5元/吨度，南非高铁29.5 - 30元/吨度，南非半碳酸粉31 - 31.5元/吨度 [18] 逻辑分析 - 供应端本周硅铁、锰硅产量继续小幅上行但增速放缓，关注后续产量是否下降，需求端247家钢厂铁水产量略有增加总量延续高位，钢联样本钢材表需数据反弹暂未形成下行趋势，8月底临近阅兵唐山地区钢厂有阶段性限产或对需求有短期冲击，成本端近期电价平稳运行，港口锰矿价格小幅跟跌总体坚挺，总体合金需求端有短期冲击，关注价格下行后对供应端的抑制情况，市场情绪受“反内卷”龙头品种表现分化拖累，上周提示铁合金产量不降反增可能面临调整风险，现在期价下跌后期货价格临近部分产区成本线，高估风险大幅释放，预计短期转为底部震荡为主 [18][21] 交易策略 - 单边：高估风险大幅释放，短期底部震荡为主 [22] - 套利：期现正套可逐步止盈 [22] - 期权：逢高卖出跨式期权组合 [22]