报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆盘面震荡运行，国内豆粕修复性上涨，菜粕企稳；豆系市场压力仍存，价格重心或下移；国内豆粕下方有支撑，菜粕中期利好明显，豆菜粕价差低位震荡；建议豆粕 05 合约逢低布局多单，进行 MRM05 价差扩大套利，买入看涨期权 [4][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，作物巡查结荚评估乐观但单产一般，美豆油反弹带动盘面；国内豆粕修复性上涨，菜粕企稳，受豆粕回落影响；豆粕月间价差回落，菜粕月间价差震荡 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多，新作供应收紧但库销比利多有限；南美旧作供需宽松，巴西卖货进度慢，国际豆粕供应压力大，豆系价格重心或下移；国内现货宽松，油厂开机率高，库存高位，菜粕需求转弱，供应有压力 [5][7] 宏观 - 中美谈判信息不明，市场对供应不确定担忧仍存，国际贸易不确定因素多，中国远期大豆对美需求高，短期内价格难大幅回落 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕反弹趋稳，南美价格企稳，美豆走强；菜粕波动下降，后续供应偏紧但需求弱，中期利好明显；豆粕月间价差回落压力大，菜粕月间价差偏强，豆菜粕价差低位震荡 [8] 交易策略 - 单边：建议豆粕 05 合约逢低布局多单 [9] - 套利：MRM05 价差扩大 [9] - 期权：买入看涨期权 [9]