核心观点 - 公用事业板块表现弱于大盘但子板块分化明显 火电和新能源发电表现较好 行业受益于全国统一电力市场建设推进 电力资产价值面临重估[2][6][7] - 银行业存款成本持续下行 中小银行跟进下调存款利率10-20BP 净息差收窄压力下银行通过调整负债结构稳定息差 全年存款成本率有望下行20BP以上[10][11][12] - 创新药产业迎来盈利驱动拐点 海外GLP-1市场保持高增长 Q2收入达175.4亿美元同比增长49% 国内支付政策落地推动市场规模扩容[14][15][17][18] - 医疗耗材企业业绩显著修复 惠泰医疗上半年营收同比增长21.26% 归母净利润同比增长24.11% 创新产品获批和海外业务拓展成为新增长点[24][25][27][28] - 电子行业AI应用快速发展 谷歌Pixel 10系列搭载端侧AI功能 中证人工智能产业指数单周上涨14.28% 端侧SOC和AI基建赛道景气度高企[30][33][35][36] 公用事业 - 本周公用事业板块上涨1.89% 跑输沪深300指数2.29个百分点 子板块中热力服务上涨5.46% 光伏发电上涨4.84% 火电上涨3.38%[2] - 秦皇岛动力煤价格周环比上涨0.86%至704元/吨 库存量584万吨周环比增加2.46% 电厂煤炭库存可用天数22.3天周环比增加4.69%[3][4] - 1-7月全国发电装机容量达36.7亿千瓦同比增长18.2% 其中太阳能发电装机11.1亿千瓦同比增长50.8% 风电装机5.7亿千瓦同比增长22.1%[6] - 推荐关注水电标的、区域供需格局好的火电标的以及绿电运营龙头企业 个股包括长江电力、华能水电、华能国际等[7][8] 银行业 - 中小银行跟进下调存款利率10-20个基点 5月国有大行定期存款降幅15-25BP 中长期存款利率下调幅度大于LPR下调幅度[10] - 二季度商业银行净息差1.42%较一季度下降0.01个百分点 2024年上市银行存款成本率约2%同比下降15BP 全年有望下行20BP以上[11] - 建议从高股息和区域增长两方面配置 关注国有大行及优质区域银行如江苏银行、成都银行、苏州银行等[12] 创新药 - 海外创新药公司Q2业绩表现分化 8家公司收入增速高于15% 礼来Q2收入增速38%利润增速91% 诺华制药收入增速15%利润增速24%[15] - GLP-1市场2025Q2收入达175.4亿美元同比增长49% 诺和诺德和礼来产品为核心驱动力[15] - 国内创新药产业迎来支付政策落地元年 首个丙类医保目录年内推出 研发成果加速兑现[17][18] 医疗耗材 - 惠泰医疗上半年营收12.14亿元同比增长21.26% 归母净利润4.25亿元同比增长24.11% 电生理产品完成800余例PFA手术[24] - 迈普医学上半年营收1.58亿元同比增长29.28% 归母净利润0.47亿元同比增长46.03% 神经外科产品线优势明显[25] - 建议关注集采压力消化后的业绩复苏机会和创新产品渗透率提升机会 个股包括威高骨科、微电生理等[27][28] 电子行业 - 上周中证人工智能产业指数上涨14.28% 国证算力基础设施指数上涨14.94% 万得智能体概念指数上涨6.00%[30][31] - 中证人工智能产业指数PE为54.27X处于近7年85.03%分位数 PB为6.72X处于91.77%分位数[32] - 谷歌Pixel 10系列搭载Tensor G5芯片和Gemini Nano模型 端侧AI功能包括实时翻译、智能摄影等应用[33] - 看好AI基建和端侧SOC投资机会 建议关注寒武纪、芯原股份、瑞芯微、恒玄科技等标的[35][36]