报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话标志新一轮降息周期开启，为九月份议息会议降息操作确定基调 [2] - 基于美国就业数据和物价指数，年内联储可能进行超市场预期75个基点降息操作 [3] - 白银价格上涨幅度将大于黄金，金银比价将向下修正，建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间770 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间9135 - 10000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金涨0.13%，报779.92元/克，沪银涨0.04%，报9348.00元/千克；COMEX金跌0.25%，报3409.00美元/盎司，COMEX银跌0.41%，报38.55美元/盎司 [2] - Au(T+D)收盘价775.34元/克，日度变化3.71元，环比0.48%；Ag(T+D)收盘价9182.00元/千克，日度变化38.00元，环比0.42% [4] 市场相关指标 - 美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报98.44 [2] - TIPS报1.8700%，日度变化0.02，环比1.08%；离岸人民币报7.2545，日度变化 - 0.04，环比 - 0.49% [4] 金融市场指数表现 - 道琼斯指数报45282.47，日度变化 - 349.27，环比 - 0.77%；标普500报6439.32，日度变化 - 27.59，环比 - 0.43% [4] - 纳斯达克指数报21449.29，日度变化 - 47.24，环比 - 0.22%；VIX指数报14.22，日度变化 - 2.38，环比 - 14.34% [4] - 伦敦富时100报9321.40，日度变化12.20，环比0.13%；东京日经225指数报42633.29，日度变化23.12，环比0.05% [4] 金银重点数据 - COMEX黄金收盘价3417.20美元/盎司，日度涨跌幅1.00%，近一年历史分位数96.03%；成交量17.93万手，日度涨跌幅49.92%，近一年历史分位数50.79% [7] - COMEX白银收盘价38.55美元/盎司，日度涨跌幅 - 0.85%，近一年历史分位数96.72%；持仓量15.85万手，日度涨跌幅1.31%，近一年历史分位数62.26% [7] 金银内外价差统计 - 2025年8月25日，COMEX黄金连一3369.20美元/盎司，沪金近月778.02元/克，SHFE - COMEX价差3.33元/克、14.49美元/盎司 [54] - 2025年8月25日，COMEX白银连一38.55美元/盎司，沪银近月9382.00元/千克，SHFE - COMEX价差510.18元/千克、2.22美元/盎司 [54]