投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年半年报业绩符合预期 25H1实现营业收入316.36亿元（YoY+36%） 归母净利润5.85亿元（YoY+54%）[4] - 改性塑料销量持续高增 25H1销量达130.88万吨（YoY+20%） 海外基地销量16.10万吨（YoY+33%）[4] - 特种工程塑料量增显著 25H1销量1.48万吨（YoY+61%） 新材料板块销售毛利3.80亿元（YoY+58%）[6] - 石化板块经营向好 25H1绿色石化产品毛利同比减亏37% 宁波金发120万吨PTPE及改性新材料一体化项目转固近50亿元[6] - 盈利预测维持乐观 预计2025-2027年归母净利润分别为14.86亿元、19.93亿元、26.33亿元 对应PE为29X、22X、17X[5][6] 财务表现 - 25H1营业收入316.36亿元（YoY+35.5%） 归母净利润5.85亿元（YoY+54.1%）[4][5] - 毛利率提升至12.3%（2024年同期为11.3%） ROE达3.2%[5] - 25Q2营业收入159.70亿元（YoY+24% QoQ+2%） 归母净利润3.39亿元（YoY+23% QoQ+37%）[4] 业务板块分析 - 改性塑料单吨毛利润2923元（同比+71元） 25Q2销售单价12568元/吨（YoY-5%）[4] - 车用材料海外销量同比增长超50% 在新能源汽车品牌实现单车100KG材料用量[4] - 医疗健康产品毛利-1.37亿元（YoY-41%） 丁腈手套销量40.76亿只（YoY+200%）[6] - 宁波金发聚丙烯销量41.93万吨（YoY+14%） 辽宁金发ABS销量24.36万吨（YoY+41%）[6] 产能与项目进展 - 越南工厂规模化生产 西班牙工厂投产 印尼工厂已建成[4] - 建成100万㎡/年LCP薄膜生产线 纤维级LCP树脂实现批量供应[6] - 0.6万吨PPSU/PES项目已投产 1.5万吨LCP项目首期5000吨即将投产[6] - 4万吨透明聚酰胺等项目首期8000吨产能计划于26Q1投产[6]