报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2510合约预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差偏多，库存和主力持仓偏空 [3][4] - 不锈钢2510合约预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，期货仓单库存偏空 [5] 根据相关目录分别总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘休市，矿价维稳，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺；不锈钢库存回升，期待金九银十提振消费去库存；新能源汽车产销数据好，但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限；中长线过剩格局不变，偏空 [4] - 基差：现货121250，基差940，偏多 [4] - 库存：LME库存209748（休市），上交所仓单22292，较之前减少260，偏空 [4] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [4] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价格稳定，海运费坚挺，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺，不锈钢库存回升，后期关注金九银十的消费情况，中性 [5] - 基差：不锈钢平均价格13800，基差920，偏多 [5] - 库存：期货仓单101687，较之前减少238，偏空 [5] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性 [5] 多空因素 - 利多因素：金九银十预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [8] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [8] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：8月25日，沪镍主力120310，较8月22日涨700；伦镍电14975（休市）；不锈钢主力12750，较8月22日涨130 [13] - 现货价格：8月25日，SMM1电解镍121250，较8月22日涨700；1金川镍122600，较8月22日涨750；1进口镍120350，较8月22日涨700；镍豆122400，较8月22日涨700 [13] 镍仓单、库存 - 上期所镍库存：截止8月22日，上期所镍库存为26943吨，其中期货库存22552吨，分别减少19吨和增加411吨 [15] - 8月25日库存情况：伦镍209748（休市），沪镍（仓单）22292，较8月22日减少260，总库存232040，较8月22日减少260 [16] 不锈钢仓单、库存 - 8月22日库存情况：无锡库存为61.46吨，佛山库存31.54万吨，全国库存109.17万吨，环比上升1.28万吨，其中300系库存65.87万吨，环比上升1.42万吨 [20] - 8月25日期货库存：不锈钢仓单101687，较8月22日减少238 [21] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿价格：8月25日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）为57美元/湿吨，与8月22日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）为29美元/湿吨，与8月22日持平 [24] - 海运费：菲律宾到连云港海运费11美元/吨，到天津港海运费12美元/吨，均与8月22日持平 [24] - 镍铁价格：8月25日，高镍（8 - 12）930.5元/镍点，较8月22日涨0.5；低镍（2以下）3420元/吨，与8月22日持平 [24] 不锈钢生产成本 - 传统成本12924，废钢生产成本13590，低镍 + 纯镍成本16565 [26] 镍进口成本测算 - 进口价折算120402元/吨 [28]