报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 长期看，7月政治局会议显示货币政策宽松取向未变，关税不确定性高，牛市基础未改；短期看，6月下旬以来股债跷板效应明显，权益市场走牛给债市带来压力，7月基本面数据呈韧性，债市短期反弹难成趋势，需看到相关利空力量缓和，目前股债跷板略有减弱，央行呵护资金面，债市情绪好转，短端品种更具韧性 [11][12] 行情回顾与操作建议 当日行情 - A股创新高但债市对股市略有脱敏，上海地产新政对债市影响有限，债市连续调整后保护垫增厚，叠加央行呵护与海外宽松预期升温，国债期货全线回暖收涨 [8] 利率现券 - 银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端下行幅度大多在3bp左右，10年国债活跃券250011收益率报1.7640%下行2.1bp [9] 资金市场 - 央行积极呵护资金面，银行间资金面转松，今日有2665亿元逆回购到期，央行开展2884亿元逆回购操作并投放6000亿元MLF，银行间资金情绪指数回落，短端资金利率跌涨互现，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 个人消费贷款贴息政策9月1日正式开闸，预计会加速机构向消费场景拓展 [13] - 市场传言中小机构对话报价受限，多家中小债券投资机构称暂未收到新通知 [13] - 传统“金九银十”房地产销售旺季将至，今年中央及地方出台超370条房地产政策，上半年新房和二手房交易总量同比增长 [13] - 美联储主席鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储9月降息押注，消化年底前降息两次预期 [14] 数据概览 国债期货行情 - 包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势等数据 [17][21][23] 货币市场 - 涉及银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动及走势等数据 [28][33] 衍生品市场 - 有Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [38]