行业投资评级 - 证券行业评级为"推荐"且维持该评级 [2] 核心观点 - 证券公司分类评价制度完善，强化"扶优限劣"导向，引导行业资源向经营稳健、专业能力突出及积极服务实体经济的证券公司倾斜 [2][3][5] - 新规调整业务发展指标，体现差异化发展导向，取消总营业收入排名加分项，引导行业从外延式扩张转向注重内涵与经营效率提升 [3][9] - 风险与合规评价奖惩机制更加精细化和有力，强化重大违规惩戒，优化扣分体系，并引入纠错激励 [4][9] - 行业分化预计加剧，具备显著优势的龙头券商及在财富管理、投资银行等细分赛道形成特色化优势的中小券商将受益 [5] 行业基本数据 - 证券行业股票家数53只，占总股票家数的0.01% [6] - 总市值44,849.38亿元，占市场总市值的3.89% [6] - 流通市值37,208.66亿元，占市场流通市值的4.02% [6] 市场表现 - 证券行业绝对表现：近1个月12.5%，近6个月17.3%，近12个月70.2% [7] - 相对表现：近1个月超越基准6.2%，近6个月超越7.2%，近12个月超越38.1% [7] 本周行情复盘 - 截至8月22日，市场两融余额21,551亿元，融资买入额14,413亿元，融资净买入额915亿元 [9] - 券商板块本周上涨3.10%，跑输大盘1.08个百分点，个股涨幅前列：广发+5.36%、国泰海通+4.27%、东财+4.07% [9] - 券商板块PB估值1.71倍，居于近3年99.6%分位点，近5年73.4%分位点，近10年54.9%分位点 [9] 上市公司业绩 - 浙商证券2025H1总营业收入61.07亿元，同比减少23.66%，归母净利润11.49亿元，同比增长46.49% [9] - 瑞达期货2025H1总营业收入10.47亿元，同比增长4.49%，归母净利润2.28亿元，同比增长66.49% [9] - 南华期货2025H1总营业收入11.01亿元，同比减少58.27%，归母净利润2.31亿元，同比增长0.46% [9] 行业热点事件 - 证监会同意国信证券发行股份购买资产注册申请，核准其成为万和证券主要股东，深圳市投资控股有限公司成为实际控制人 [9] - 证监会发布实施《证券公司分类评价规定》，引导行业聚焦高质量发展，提升经营效率和质量，从规模导向转向价值创造 [9] 投资建议 - 建议围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置 [9] - 推荐顺序：广发、中金H、中信、华泰、东财、国泰海通 [10] - 建议关注：银河H、华林、湘财、建投H [10] 重点公司估值 - 广发证券：股价22.42元，2025E EPS 1.45元，PE 15.48倍，PB 1.36倍，评级推荐 [11] - 中信证券：股价32.20元，2025E EPS 1.82元，PE 17.65倍，PB 1.71倍，评级推荐 [11] - 华泰证券：股价22.15元，2025E EPS 1.91元，PE 11.58倍，PB 1.16倍，评级推荐 [11]