报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：出口窗口期后01 - 05逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 近日受出口影响情绪减弱，厂家降价吸单，下游跟进谨慎，现货跌至前低成交有好转 [2] - 下游农需淡季，工业需求偏弱，下游对高价货源仍有抵触情绪 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，未来尿素供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 8月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存小幅提升 [2] - 印度招标及需求将提振国际尿素市场，后续持续关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025年8月25日，尿素主力收盘1745元/吨（+6）；河南小颗粒出厂价报价1710元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1700元/吨（-40）；江苏地区小颗粒报价1710元/吨（-30）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差-45元/吨（-46）；河南基差-35元/吨（-46）；江苏基差-35元/吨（-36） [1] 尿素产量 - 截至2025年8月25日，企业产能利用率83.98%（0.08%）；下周云天化、河南心连心、山西潞安预计检修，产量或小幅下降，但随着新增产能释放，未来尿素供需仍偏宽松 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025年8月25日，尿素生产利润170元/吨（-40），煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [1][2] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025年8月25日，出口利润1270元/吨（+1）；8月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存小幅提升；印度NFL发布尿素进口招标，投标将于9月2日截止，有效期至9月10日，最晚船期10月31日，本次招标意向要求东西海岸各自100万吨 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2025年8月25日，复合肥产能利用率40.84%（-2.64%）；三聚氰胺产能利用率为46.60%（-3.22%）；尿素企业预收订单天数6.06日（-0.23）；下游农需淡季，工业需求复合肥进入秋季肥生产季节，但受阅兵影响，开工率下降，三聚氰胺、板厂开工也下降，工业需求偏弱 [1][2] 尿素库存与仓单 - 截至2025年8月25日，样本企业总库存量为102.39万吨（+6.65），港口样本库存量为50.10万吨（+3.70）；尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位 [1][2]