报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 铜 - 宏观上“类滞涨”环境抑制降息空间使铜价上方受限，但美联储表态偏鸽提升9月降息概率提振铜价，通胀压力或不阻止降息重启但幅度不确定 ；基本面供需矛盾是主线，供应端偏紧格局不变，中长期供需矛盾提供底部支撑，短期区间震荡，主力参考78500 - 80500元/吨 [1] 铝 - 氧化铝方面，几内亚铝土矿运输效率下降矿端供应收紧预期支撑成本，但企业有利润主动减产意愿不强，产能仍将增长，中期供应过剩难改，本周盘面上下行空间受限，主力合约参考区间3000 - 3300元/吨，可逢高布局空单 ；电解铝方面，当前供需结构有压力，后续累库预期强，宏观上海外降息预期降温压制风险偏好，国内政策托底信心，关税加征对出口影响有限，短期铝价震荡，主力合约参考区间20000 - 21000元/吨 [4] 铝合金 - 盘面随铝价震荡走强，基本面边际改善，社会库存下降，终端成交回暖 ；供应上废铝市场供应趋紧支撑成本，部分再生铝厂减产停产 ；需求端通讯类压铸采购回升，汽车领域偏弱，8月下旬部分压铸企业订单回暖，若进口比价维持，进口补充有限，现货价格预计坚挺，铝合金与铝价差有望收敛，主力合约参考运行区间19600 - 20400元/吨 [7] 锌 - 上游海外矿企投复产使矿端供应宽松传导至冶炼端，7月国内精锌产量大增 ；需求端进入季节性淡季，加工行业开工率低 ；全球库存绝对值低，伦锌去库支撑价格 ；基本面供应宽松需求偏弱对锌价持续上冲提振不足，但海外库存去化提供支撑，短期因降息预期改善震荡偏强，主力参考22000 - 23000元/吨 [9] 锡 - 宏观上美联储释放鸽派信号暗示9月可能降息 ；供应上锡矿供应紧张，加工费低位，缅甸出矿预计延至四季度 ；需求上光伏和电子消费需求下滑，后续需求预期偏弱 ；受美联储影响锡价上行，后续关注缅甸锡矿进口情况，供应恢复顺利则逢高空，恢复不及预期则高位震荡 [12] 镍 - 宏观氛围回暖商品受提振，美联储暗示9月可能降息，国内召开国务院常务会议 ；产业上现货价格上涨，矿价坚挺，供应有宽松预期但节奏慢 ；不锈钢需求弱，硫酸镍供需错配价格上涨，下游接受度不高 ；海外库存减少，国内库存持稳 ；宏观情绪好转，成本有支撑，基本面供需变动不大，价格下跌空间有限，中期供应宽松制约上方空间，短期盘面区间调整，主力参考118000 - 126000元/吨 [14] 不锈钢 - 盘面走强，现货价格上调，成交改善但以刚需订单为主 ；宏观上美联储降息预期升温，中美关税谈判缓和出口压力，国内政策有纠偏 ；矿价坚挺，镍铁市场议价区间上移，钢厂利润修复 ；临近钢招出价节点，铬铁供应有消息扰动 ；预计8月粗钢产量增加，供应有压力，需求预期改善但终端需求疲软，社会库存去化慢，仓单持稳 ；近期成本有支撑，但基本面受现货需求制约，市场情绪谨慎，短期盘面区间震荡，主力运行区间参考126000 - 134000元/吨 [16] 碳酸锂 - 盘面窄幅震荡，市场情绪偏弱，宏观预期好转对其带动有限，资金对消息反馈淡化 ；基本面维持紧平衡，供应收缩预期兑现，原料和锂盐进口有补充 ；需求表现稳健偏乐观，进入旺季订单增加，但产业链库存压力下实际需求提振待跟踪 ；上周全环节去库，上游库存降低，下游补库增加 ；目前盘面缺乏驱动，对利多利空反应钝化，供应消息未落地，基本面改善提供下方支撑，短期价格下方空间有限，向上突破需新驱动，主力预计围绕8万附近宽幅震荡 [18] 根据相关目录分别进行总结 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜等价格上涨，升贴水部分持平或下降，精废价差涨幅43.10%，进口盈亏下降，沪伦比值微降，洋山铜溢价持平 [1] 月间价差 - 2509 - 2510等月间价差部分下降 [1] 基本面数据 - 7月电解铜产量增加3.47%，进口量减少1.20%，进口铜精矿指数下降，电解铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降，境内社会库存等库存多数下降 [1] 铝 价格及价差 - SMM A00铝等价格上涨，升贴水部分下降，氧化铝多地平均价部分下降 [4] 比价和盈亏 - 进口盈亏下降，沪伦比值微降 [4] 月间价差 - 2509 - 2510等月间价差部分下降或持平 [4] 基本面数据 - 7月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口量、出口量增加，铝型材等开工率部分上升，中国电解铝社会库存增加，LME库存下降 [4] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差部分上涨 [7] 月间价差 - 2511 - 2512等月间价差部分变化 [7] 基本面数据 - 7月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量增加，未锻轧铝合金锭进口量、出口量减少，再生铝合金开工率部分上升或下降，原生铝合金开工率上升，再生铝合金锭周度社会库存微降，佛山、宁波日度库存量增加，无锡持平 [7] 锌 价格及价差 - SMM 0锌锭价格上涨，升贴水下降，进口盈亏下降，沪伦比值微降 [9] 月间价差 - 2509 - 2510等月间价差部分下降 [9] 基本面数据 - 7月精炼锌产量增加3.03%，进口量减少50.35%，出口量减少78.45%，镀锌等开工率部分下降或上升，中国锌锭七地社会库存增加，LME库存下降 [9] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡等价格上涨，升贴水部分持平，LME 0 - 3升贴水涨幅2600.00% [12] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏下降，沪伦比值微降 [12] 月间价差 - 2509 - 2510等月间价差部分变化 [12] 基本面数据(月度) - 7月锡矿进口减少13.71%，精锡产量、进口量增加，出口量减少，印尼精锡6月出口量减少，精锡、焊锡企业开工率部分上升或持平，40%锡精矿均价上涨，加工费持平 [12] 库存变化 - SHEF库存、社会库存下降，LME库存增加 [12] 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍等价格上涨，升贴水部分上升或持平，LME 0 - 3升幅5.95%，期货进口盈亏下降，沪伦比值微降，8 - 12%高镍生铁价格微涨 [14] 电积镍成本 - 一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本下降，外采硫酸镍生产电积镍成本微涨，外采MHP生产电积镍成本下降，外采高冰镍生产电积镍成本上升 [14] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍等均价上涨 [14] 月间价差 - 2510 - 2511等月间价差部分变化 [14] 供需和库存 - 中国精炼镍产品产量减少，进口量增加，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存持平，LME库存微增，SHFE仓单下降 [14] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B不锈钢卷价格上涨，期现价差下降 [16] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿等原料价格部分持平或微涨 [16] 月间价差 - 2510 - 2511等月间价差部分变化 [16] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量减少，印尼持平，不锈钢进口量减少，出口量、净出口量增加，300系社库、冷轧社库增加，SHFE仓单微降 [16] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂等价格下降，基差下降，锂辉石精矿等价格下降 [18] 月间价差 - 2509 - 2511等月间价差部分下降或持平 [18] 基本面数据 - 7月碳酸锂产量、需求量增加，进口量、出口量减少，8月产能增加，7月开工率上升，总库存下降，下游库存增加，冶炼厂库存下降 [18]