报告行业投资评级 - 单边：中性偏空配；套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 当下宏观情绪向好，有色商品偏强走势，但锌现货市场贴水小幅扩大，贸易商难挺价，下游采购积极性难调动 [1][5] - 进口TC上涨，普矿报价达110美元/吨，冶炼厂原料库存充足，港口库存增加，叠加副产品收益，行业冶炼利润维持在1000元/吨以上，锌价下滑对冶炼利润影响有限，供给端压力不变 [5] - 即使消费旺季强势表现仍不改国内累库预期，若消费旺季预期落空，锌价将面对较大压力，但需小心海外库存影响 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -2.95 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日涨110元/吨至22310元/吨，升贴水 -40 元/吨；广东锌现货价较前一交易日涨160元/吨至22310元/吨，升贴水 -70 元/吨；天津锌现货价较前一交易日涨110元/吨至22290元/吨，升贴水 -60 元/吨 [2] - 期货方面：2025 - 08 - 25沪锌主力合约开于22220元/吨，收于22395元/吨，较前一交易日涨150元/吨，全天成交131380手，持仓105259手，日内最高点22465元/吨，最低点22200元/吨 [3] - 库存方面：截至2025 - 08 - 25，SMM七地锌锭库存总量为13.85万吨，较上期变化0.56万吨；LME锌库存为68075吨，较上一交易日变化 -1300 吨 [4] 市场分析 - 宏观情绪向好，有色商品偏强，但锌现货贴水扩大，贸易商难挺价，下游采购积极性低 [5] - 进口TC上涨，普矿报价110美元/吨，冶炼厂原料库存足，港口库存增加，行业冶炼利润超1000元/吨，锌价下滑对利润影响小，冶炼积极性高，供给端压力不变 [5] - 消费旺季难改国内累库预期，若预期落空锌价压力大，需关注海外库存影响 [5] 策略 - 单边：中性偏空配；套利：中性 [6]