报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，但供应过剩格局不改，上方空间有限；当前不锈钢市场面临“高库存”与“成本支撑”的博弈，受宏观政策和消息面影响较大，预计近期不锈钢价格延续区间震荡走势 [3][5] 镍品种 市场分析 - 2025年8月25日沪镍主力合约2510开于119550元/吨，收于120310元/吨，较前一交易日收盘变化0.59%，当日成交量为119179手，持仓量为110337手；受美联储鸽派预期影响，期货盘面持续走强，价格波动区间较窄，多空双方在12万元/吨关口附近博弈激烈，资金流入推动下多头占据主导 [1] - 当日镍矿市场整体交投活跃度中等，主流价格稳定；菲律宾矿端报价坚挺，装船出货受局部降雨影响但整体作业效率未受显著冲击；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价小幅下调0.03 - 0.04美元，内贸升水维持+24，9月（一期）内贸升水仍在协商，预计与前期持平概率较大 [2] - 金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日上涨800元/吨；日内镍价小幅回升，精炼镍现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳；前一交易日沪镍仓单量为22292（-260.0）吨，LME镍库存为209748（150）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年8月25日，不锈钢主力合约2510开于12770元/吨，收于12880元/吨，当日成交量为156339手，持仓量为141999手；受美联储降息预期升温以及国内房地产政策影响，期货盘面持续走强，价格波动区间较窄，多空双方在12800元/吨关口附近博弈激烈，资金流入推动下多头占据主导 [3] - 受期货合约价格反弹提振，市场看涨信心复苏，贸易商报价偏强调整，下游企业及中间商询盘积极性提升，市场活跃度改善；采购方入市意愿增强，现货成交量较上周同期走强，市场交易氛围回暖；无锡市场不锈钢价格为13075元/吨，佛山市场不锈钢价格13050元/吨，304/2B升贴水为340至490元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至929.5元/镍点 [4] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]