2025 年 8 月经济数据前瞻 8 月经济：股市涨能否带动实体反弹？ 2025 年 08 月 26 日 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：钟渝梅 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525070001 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com ➢ 在经济经历了 7 月的放缓后，8 月股市的高涨能否通过预期的改善向实体经 济传导？我们认为最直接的映射是服务业 PMI 和服务业生产指数的反弹，经济 下行的压力也将有所缓解。然而，随着"两新"政策拉动效应渐小，外部需求放 缓与"反内卷"政策的影响延续，经济结构性分化依然明显。8 月股市的"升温" 若要打破经济的"降温"，仍要等待再通胀的进一步信号。 ➢ 8 月资本市场的"盛夏"热度，将对服务业指标形成有效拉动。从统计构成 上来看，服务业 PMI、服务业生产指数均锚定《国民经济行业分类》的服务业行 业门类增加值进行核算，其中金融业占有较高权重（详情可参考我们此前的报告 《两个服务业景气指标为何大幅背离？》）。历史趋势表明，上证指数与服务业 PMI、服务业生产指数常常"同频共振"， ...