报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜基本面暂无明显变动，需求处于淡季尾端，无向上驱动力，昨日美联储降息预期升温提振铜行情，今日美联储独立性受质疑，行情承压，短期大幅波动概率小，区间操作为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 特朗普签署行政令罢免美联储理事库克，加剧市场对美联储独立性的担忧，铜价承压 [1] - 智利国有铜业公司上调事故损失估计，下调2025年产量目标，5月精炼铜产量同比增长14.0%，精铜矿港口库存去化至近五年低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，长协订单盈利，现货订单亏损，硫酸价处历史同期高位支撑冶炼厂利润，8月仅1家冶炼厂有检修计划，华东新投产冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动不大，三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产停产 [1] - 下游需求不温不火，新增订单增加，市场成交量环比减少，房地产拖累下游需求，1 - 7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%，但电网及新能源带来需求韧性 [1] - 上期所库存本周累库，反映短期内需求疲软、供需宽松格局 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，日内下挫尾盘翻绿，尾盘于78190元/吨，前二十名多单量114871手，增加225手；空单量119385手，增加4749手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水100元/吨，华南现货升贴水65元/吨；2025年8月22日，LME官方价9725美元/吨，现货升贴水 - 82美元/吨 [4] 供给端 - 截至8月22日，现货粗炼费（TC） - 41.32美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.14美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存2.29万吨，较上期减少830吨；截至8月25日，上海保税区铜库存8.53万吨，较上期减少0.21万吨；LME铜库存15.60万吨，较上期减少375吨；COMEX铜库存27.25万短吨，较上期增加1018短吨 [8]