证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 08 26 年 月 日 快手-W（01024.HK） 可灵 AI 商业化落地能力持续强化，在 2025 年第二季度已实现收入超 2.5 亿元。管理层在业绩会透露，2025 年可灵收入预计比年初目标翻倍。公司 也会继续加大可灵 AI 在推理算力的投入，预计可灵 AI 相关的 2025 年 Capex 上的投入较年初预算也会实现翻倍。 电商场域优化，可灵商业化升级 二季度收入与归母净利均实现同比双位数增长。快手 2025Q2 录得收入 350 亿元，同比增长 13.1%。从业务类型角度，线上营销服务/直播/其他 服务各录得收入 198/100/52 亿元，同比增长 12.8%/8.0%/25.9%。本季 度公司录得经营利润总额 53 亿元，经营利润率约 15.1%。公司录得 non- GAAP 归母净利 56 亿元，同比上升 20.1%，non-GAAP 净利润率约 16.0%。 电商：GMV 增长可观，场域建设优化。本季快手电商 GMV 同比增长 17.6% 至 3589 亿元。其中，泛货架电商持续超大盘增长，其 GMV 占比超过 32%。 另一方 ...