报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面暂无明显变动，需求处于淡季尾端，无向上驱动力，短期大幅波动概率小，区间操作为主 [9] - 碳酸锂行情易受产业消息影响大幅波动，谨慎操作，接近金九银十旺季预期，下方存需求支撑，跌幅有限，供应端扰动仍在，需谨慎消息造成大幅涨跌 [11] - 原油后续消费旺季即将结束，OPEC+加速增产，供需转弱，价格反弹空间有限，建议逢高做空为主 [12] - 沥青供需双弱，成本端支撑走强，近期期货震荡运行 [14] - PP近期震荡运行，09合约即将进入交割月，建议09 - 01反套止盈离场 [15][16] - 塑料近期震荡运行 [17] - PVC自身基本面压力较大，预计震荡下行 [19] - 焦煤基本面暂无显著变化，盘面高位震荡 [20] - 尿素处于弱势整理阶段，短期反弹沽空，后续秋季备肥及淡储有支撑，下跌空间相对有限 [22] 期市综述 - 8月26日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，花生、原木、20号胶小幅上涨，氧化铝、焦煤跌超3%，工业硅、集运欧线、焦炭、多晶硅跌超2%，玻璃、纯碱、苯乙烯跌近2% [6] - 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.22%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.40%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.17%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.10% [6] - 2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.04%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.47% [6] 资金流向 - 截至8月26日15:18，国内期货主力合约资金流入方面，氧化铝2601流入3.73亿，沪铜2510流入3.32亿，三十年国债2512流入1.96亿 [7] - 资金流出方面，沪深300 2509流出46.38亿，中证1000 2509流出40.34亿，中证500 2509流出33.77亿 [7] 各品种分析 沪铜 - 供给上，智利国有铜业公司下调2025年产量目标，5月精炼铜产量同比增14.0%，精铜矿港口库存处近五年低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，8月仅1家冶炼厂有检修计划，华东新投产冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动不大，三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产停产 [9] - 需求上，下游需求不温不火，新增订单增加，成交量环比减少，房地产拖累需求，1 - 7月房地产开发投资同比降12%，新建商品房销售面积同比降4%，但电网及新能源带来需求韧性 [9] - 库存上，上期所库存本周累库，反映短期内需求疲软，供需宽松 [9] 碳酸锂 - 今日低开高走，日内承压运行，电池级碳酸锂均价8.17万元/吨，环比降800元/吨，工业级碳酸锂均价7.94万元/吨，环比降800元/吨 [10] - 8 - 9月国内碳酸锂产量同比下滑15%，截至8月21日当周，总产量约1.91万吨，环比减842吨，宜春银锂复产缓解供应端偏紧预期，宁德时代暂未复产 [11] - 行情回调刺激下游拿货，动力电池工厂旺季备货，下方有支撑，反内卷举措利多兑现后盘面回归基本面 [11] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示原油及汽油库存降幅超预期，整体油品库存减少，美国炼厂开工率较高 [12] - 8月3日，OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日，提前一年解除220万桶/日自愿减产措施，沙特阿美上调9月对亚洲阿拉伯轻质原油官方售价 [12] - EIA和IEA均上调全球石油过剩幅度，将加剧四季度原油压力，关注俄乌停火协议谈判及印度对俄罗斯原油采购情况 [12] 沥青 - 上周开工率环比回落2.2个百分点至30.7%，较去年同期高2.1个百分点，8月预计排产241.3万吨，环比减12.9万吨，减幅5.1%，同比增35.3万吨，增幅17.1% [14] - 上周下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比跌2.17个百分点至28.33%，全国出货量环比减4.51%至23.73万吨 [14] - 美国允许雪佛龙在委内瑞拉开采石油，或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小，本周南方主营炼厂开工负荷低，降雨和资金制约需求 [14] PP - 下游开工率环比回升0.18个百分点至49.53%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比涨0.6个百分点至42.0%，订单环比略有增加 [15] - 8月26日，检修装置变动不大，企业开工率维持在87%左右，标品拉丝生产比例涨至29%左右，石化库存处于近年同期略偏高水平 [15] - 新增产能中海油宁波大榭PP计划8月投产，近期检修装置略有减少，降雨高温季节下游需求弱，新增订单有限，终端采购意愿不强 [15] 塑料 - 8月26日，检修装置变动不大，开工率维持在84%左右，处于中性偏低水平，PE下游开工率环比升0.53个百分点至40.00%，农膜走出最淡季，订单和原料库存增加，包装膜订单略有增加 [17] - 近期石化去库一般，库存处于近年同期略偏高水平，新增产能40万吨/年的吉林石化HDPE7月底投料开车，开工率有所上升 [17] - 农膜开始备货，开工略有改善，下游其他需求一般，新单跟进缓慢，仍以刚需采购为主，库存压力大 [17] PVC - 上游电石价格西北地区上调50元/吨，开工率环比减少2.72个百分点至77.61%，仍处于近年同期偏高水平，下游开工率略有减少，同比偏低，采购谨慎 [18] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日，中国台湾台塑9月报价上调10 - 30美元/吨，8月14日印度上调中国大陆地区进口PVC反倾销税50美元/吨左右，下半年出口预期减弱 [18] - 上周社会库存继续增加，仍偏高，2025年1 - 7月房地产仍在调整，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但为历年同期最低 [18][19] 焦煤 - 今日高开低走，午后放量下挫，山西市场（介休）主流价格1250元/吨，较上一交易日降10元/吨，蒙5主焦原煤自提价948元/吨，较上一交易日降14元/吨 [20] - 7月进口焦煤数量环比增52万吨，国内产量随矿山复产开工率回升，精煤原煤产量环比上涨，矿山焦煤库存环比增7%左右，独立焦企吨焦利润尚可，焦煤库存去化 [20] - 下游焦炭生产积极性好转，第七轮提涨落地，钢厂利润走弱，环保限产下铁水产量微幅下降 [20] 尿素 - 今日低开低走，日内震荡承压，期现市场均弱势，山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂价1640 - 1690元/吨 [21] - 日产维持19万吨左右，本周河南心连心及山西潞安有检修计划，预计本周产量环比减少 [21] - 工业需求有韧性，复合肥工厂开工至历史同期高位，受阅兵环保限产影响开工负荷下调，成品库存近两个月位于五年同期高位，未到秋季肥高需求阶段，无集中备肥压力 [21][22]