投资评级与目标价 - 投资评级为增持 [6] - 目标价格上调至12.3元 [2][6] 核心观点 - 重庆银行受益于成渝双城经济圈、西部陆海新通道等重大战略部署，区域动能强劲、信贷需求旺盛 [13] - 公司管理层推动定价管理精细化和资产质量三降一升，盈利能力进入上行周期 [13] - 上调目标估值为2025年0.75倍PB，对应目标价12.3元 [13] 财务表现与预测 - 2025H1营收同比增长7.0%，归母净利润同比增长5.4% [13] - 2025Q2单季营收同比增长8.5%，归母净利润同比增长5.5% [13] - 预计2025-2027年净利润增速分别为5.5%、8.9%、9.0% [4][13] - 预计2025-2027年BVPS分别为16.41元、17.57元、18.84元 [4][13] - 2025H1净息差为1.39%，较2024年回升4bp [13] - 2025H1存款付息率同比下降29bp至2.33% [13] 业务规模与结构 - 2025Q2总资产、贷款、存款同比增速分别为22.0%、19.6%、20.3% [13] - 贷款投放以对公为主，泛基建业、普惠小微分别贡献2025H1贷款增量的77%、16% [13] - 零售贷款占总贷款20%，消费贷规模较年初增长36.1% [13][16] - 存款定期化趋势延续，企业活期占比较年初提升0.3pct [13] 资产质量 - 2025Q2末不良率较Q1下降4bp至1.17% [13] - 关注率、逾期率和对公不良率分别较年初下降59bp、15bp、15bp至2.05%、1.58%、0.75% [13] - 零售不良率较年初上升30bp至3.01%，但风险整体可控 [13] - 拨备覆盖率较2025Q1末提升0.7pct至248.3% [13] 资本状况 - 2025Q2末核心一级资本充足率为8.8% [13] - 若130亿转债全部转股，静态测算核心一级资本充足率可提升2.1pct至10.9% [13] 市场表现与估值 - 当前股价9.92元，总市值34,468百万元 [7][13] - 2025年预测P/B为0.60倍，P/E为6.79倍 [4][17] - 12个月内绝对升幅46%，相对指数升幅12% [11]