投资评级 - 维持"买入"评级 [4][8] 核心观点 - 2025年上半年业绩超预期 营收32.34亿元(同比增长31.79%) 归母净利润1.18亿元(同比增长63.27%) [1][2] - 跨境电商业务高速增长 收入21.16亿元(同比增长52.91%) 净利润0.55亿元(同比增长97.67%) [2] - 包装业务稳健增长 收入11.15亿元(同比增长10.04%) 净利润0.76亿元(同比增长34.43%) [2] - 盈利能力显著提升 毛利率达46.97%(同比增加6.29个百分点) 经营性净现金流1.83亿元(同比增长377.8%) [2] - 中期分红重视股东回报 每10股派发现金红利1.80元 共计分配0.80亿元 [3] - H股上市助力全球化布局 成为国内首家跨境社交电商和快消品包装A+H上市企业 [3] 财务表现 - 营收预测持续增长 2025E/2026E/2027E分别为65.18/76.49/88.05亿元 [1][9] - 归母净利润快速恢复 2025E/2026E/2027E分别为2.63/3.56/4.74亿元 [1][8][9] - 盈利能力改善 毛利率预计从2024年43.9%提升至2027年48.9% [9] - ROE稳步回升 从2024年8.4%提升至2027年12.9% [1][9] - 估值具有吸引力 2025年8月25日股价对应PE为31/23/17倍(PB为2.8/2.5/2.2倍) [4][8][9] 业务驱动因素 - 跨境电商业务凭借行业领军地位和数智化技术优势加速自有品牌全球化布局 [2] - 包装业务受益于即时零售快速发展催生的食品级包装需求井喷式增长 [2] - 双轮驱动增长模式持续深化海外市场渗透 [3][8]