报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属金强银弱，沪金主力收涨0.28%，沪银主力收涨0.11% [1] - 短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 各部分总结 黄金部分 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3417.20美元/盎司，较上周涨39.20美元，涨幅1.16%；伦敦金3334.25美元/盎司，较上周涨1.85美元，涨幅0.06% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价781.12元/克，较上日涨1.94元，涨幅0.25%，较上周涨6.06元，涨幅0.78%；黄金T+D收盘价776.83元/克，较上日涨1.49元，涨幅0.19%，较上周涨4.43元，涨幅0.57% [2] - 持仓量方面，Comex黄金438541手，较上周减11106手，减幅2.47%；沪金主力174588手，较上日减5563手，减幅3.09%，较上周减16847手，减幅8.80%；黄金TD195710手，较上日减252手，减幅0.13%，较上周减100手，减幅0.05% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨，减幅1.08%；沪金18吨，较上日涨0.00%，涨幅1.57%，较上周涨0.00%，涨幅1.32% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计112218.00，较上日增757.00，日比26.97%；前5名净空合计11825.00，较上日增181.00，日比2.84% [4] 白银部分 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价38.88美元/盎司，较上周涨0.82美元，涨幅2.14%；伦敦银38.01美元/盎司，较上周跌0.08美元，跌幅0.21% [6] - 国内价格方面，沪银主力收盘价9354.00元/千克，较上日跌40.00元，跌幅0.43%，较上周涨167.00元，涨幅1.82%；白银T+D收盘价9311.00元/千克，较上日跌53.00元，跌幅0.57%，较上周涨128.00元，涨幅1.39% [6] - 持仓量方面，Comex白银158477手，较上周增2045手，增幅1.31%；沪银主力4557330手，较上日减284280手，减幅5.87%，较上周减580170手，减幅11.29%；白银TD3293380手，较上日减2780手，减幅0.08%，较上周减139996手，减幅4.08% [6] - 库存方面，LBMA库存24199吨，较上周增408吨，增幅1.72%；Comex白银15823吨，较上日增9吨，涨幅0.00%，较上周增38吨，增幅0.24%；沪银1127吨，较上周减22吨，减幅1.92%；白银（上金所）1282吨，较上周减5吨，减幅0.39%；显性库存总计42413吨，较上日增9吨，涨幅0.02%，较上周增1吨，涨幅0.00% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计106894.00，较上日减2804.00，日比14.11%；前5名净空合计45730.00，较上日减4045.00，日比6.04% [7] 基本面关键数据部分 - 美联储相关数据，联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25%；贴现利率4.50%，较上周降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上周降0.25%；美联储总资产66694.73亿美元，较上周减251.49亿美元，减幅-0.00%；M2同比4.54%，较上周增0.32% [8] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率2.54，较上日降0.04，降幅-1.55%，较上周降0.07，降幅-2.68%；美元指数98.42，较上日涨0.70，涨幅0.72%，较上周涨0.27，涨幅0.27%；美债利差（3月 - 10年）0.56，较上日降0.03，降幅-5.08%，较上周涨0.03，涨幅5.45%；美债利差（2年 - 10年）0.01，较上日涨0.02，降幅-200.00%，较上周涨0.02，降幅-200.00%；美欧利差（十债收益率）1.67，较上日涨0.02，涨幅1.21%，较上周涨1.72，涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）3.07，较上日涨0.03，涨幅1.13%，较上周降0.03，降幅-0.94% [8] - 美国通胀数据，CPI同比2.70%，较上周无变化；CPI环比0.20%，较上周无变化；核心CPI同比3.10%，较上周增0.20%；核心CPI环比0.20%，较上周降0.10%；PCE物价指数同比2.58%，较上周增0.17%；核心PCE物价指数同比2.79%，较上周增0.04%；美国密歇根大学1年通胀预期4.90%，较上周增0.40%；美国密歇根大学5年通胀预期3.90%，较上周增0.50% [8] - 美国经济增长数据，GDP年化同比1.90%，较上周无变化；GDP年化环比3.00%，较上周增3.50%；失业率4.20%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，较上周增0.59万；劳动参与率62.70%，较上周增0.10%；平均时薪增速3.90%，较上周增0.10% [8] - 美国劳动力市场数据，每周工时34.30小时，较上周增0.10小时；ADP就业人数10.40万，较上周增12.70万；当周初请失业金人数23.50万，较上周增1.10万；职位空缺数717.10万，较上周减28.80万；挑战者企业裁员人数6.21万，较上周增1.41万 [8] - 美国房地产市场数据，NAHB住房市场指数32.00，较上周降1.00，降幅-3.03%；成屋销售401.00万套，较上周降3.00万套，降幅-0.74%；新屋销售56.00万套，较上周降1.00万套，降幅-1.75%；新屋开工130.20万套，较上周增4.00万套，增幅3.40% [8][9] - 美国消费数据，零售额同比3.98%，较上周降0.69%；零售额环比0.95%，较上周增1.20%；个人消费支出同比4.75%，较上周增0.09%；个人消费支出环比0.34%，较上周增0.37%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上周无变化 [9] - 美国工业数据，工业生产指数同比1.43%，较上周增0.60%；工业生产指数环比 - 0.12%，较上周降0.47%；产能利用率77.52%，较上周降0.19%；耐用品新增订单755.90亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比2.58%，较上周无变化 [9] - 美国贸易数据，出口同比 - 21.67%，较上周降5.54%；出口环比 - 6.14%，较上周降38.58%；进口同比 - 18.87%，较上周降3.35%；进口环比4.19%，较上周降3.16%；贸易差额 - 6.02百亿美元，较上周增1.15百亿美元，增幅16.03% [9] - 美国经济调查数据，ISM制造业PMI指数48.00，较上周降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，较上周降0.70；Markit制造业PMI指数0.00，较上周无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上周无变化；密歇根大学消费者信心指数58.60，较上周降2.10；中小企业乐观指数100.30，较上周增1.70；美国投资者信心指数6.10，较上周增11.50 [9] - 央行黄金储备数据，中国2300.41吨，较上周增4.04吨，增幅0.18%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36268.07吨，较上周无变化 [9] - IMF外储占比数据，美元57.80%，较上周增0.51%，增幅0.88%；欧元19.83%，较上周降0.20%，降幅0.99%；人民币2.18%，较上周降0.00%，降幅-0.04%；全球22.18%，较上周增0.88%，增幅4.11% [9] - 黄金/外储数据，中国6.78%，较上周增0.29%，增幅4.40%；美国78.64%，较上周增0.67%，增幅0.86% [9] - 避险属性数据，地缘政治风险指数162.58，较上日增63.10，增幅63.44%，较上周降9.70，降幅-5.63%；VIX指数15.54，较上日增0.75，增幅5.07%，较上周降0.03，降幅-0.19% [9] - 商品属性数据，CRB商品指数301.71，较上日增1.71，增幅0.57%，较上周增7.66，增幅2.60%；离岸人民币7.1634，较上日无变化，较上周降0.0255，降幅-0.35% [9] 美联储最新利率预期部分 - 2025年9月17日，400 - 425利率区间预期概率87.3%，425 - 450利率区间预期概率12.7% [11] - 2025年10月29日，375 - 400利率区间预期概率42.9%，400 - 425利率区间预期概率50.6%，425 - 450利率区间预期概率6.4% [11] - 后续各时间点不同利率区间均有不同预期概率分布 [11]