流动性跟踪与地方债策略专题 关注短端和部分地方债新券机会 2025 年 08 月 26 日 ➢ 货币政策与流动性观点 8 月 15 日，央行发布了《2025 年二季度货币政策执行报告》，总体来看，"适度 宽松"的货币政策总基调没有改变，并且延续了 7 月政治局会议要求的"落实落 细"，说明当前货币政策尚且没有来到可以转向收紧的地步但也缺乏进一步总量 宽松的动力，在央行各目标没有出现明显压力的情况下，短期内货币政策的关键 是抓好落实，密切跟踪已经推出的政策的传导情况和实际效果，充分释放存量政 策效用，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，更多通过结构性货币政策 工具加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。 8 月 18 日-8 月 22 日税期资金面情况超预期，我们认为本次资金面收敛可能是 由于央行前期逆回购投放较为克制叠加部分资金存款搬家流向股市导致出现资 金缺口，缴款结束后资金利率也没有修复至前期水平，资金面收敛情况超预期带 动一致较为稳定的短端利率也出现回调。本周跨月市场有所担忧，需要注意到资 金面收敛后央行立刻开启了连续大额逆回购净投放，目前7DOMO余额为20770 亿元再度明显超出季节性 ...