报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西供应高峰使全球库存将进入累库阶段，巴西糖实际产量偏低与预期有偏差，最终产量有不确定性，外糖走势预计偏震荡 [11] - 国内市场国产糖产销快、库存低，但有大量进口糖，郑糖价格预计跟随外糖走势 [11] - 交易策略上短期内郑糖单边价格区间小幅震荡，套利观望，期权可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略 [12][13][14] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5678，跌42（-0.73%）；SR01收盘价5632，跌56（-0.98%）；SR05收盘价5599，跌47（-0.83%） [5] - 现货价格柳州6030元/吨、昆明5905元/吨等，南宁跌20元/吨，其他地区不变 [5] - 基差柳州352、昆明227等；月间价差SR5 - SR01为 -33（涨9）、SR09 - SR5为79（涨5）、SR09 - SR01为46（涨14） [5] - 进口利润方面巴西进口配额内价格4483、配额外价格5711；泰国进口配额内价格4473、配额外价格5697 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 巴西8月前四周出口糖和糖蜜281.39万吨，较去年同期增0.77万吨（增幅0.27%），日均出口17.58万吨 [7] - 多家加工糖企业报价不变，成交一般 [8][9][10] - 截至8月19日当周，ICE原糖期货 + 期权总持仓1038222手，较前一周减2291手，投机净空持仓增15630手 [10] 逻辑分析 - 国际上巴西供应高峰使全球库存将累库，巴西糖实际产量与预期有偏差，外糖走势预计偏震荡 [11] - 国内国产糖产销快、库存低，但有大量进口糖，郑糖价格预计跟随外糖走势 [11] 交易策略 - 单边短期内郑糖价格跟随外糖走势，价格区间小幅震荡 [12] - 套利观望 [13] - 期权可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略 [14] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、新增工业库存、国产糖累计产销率、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等图表 [15][19][24][25][28][30]