投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 铁锂出海产能建设领先 与头部客户深度绑定提升产能消化确定性 行业集中度提升与景气度改善有望带来可观业绩弹性 [3] - 海外印尼一期产能开始放量 测算Q2印尼基地出货约7500吨 海外高价订单提振盈利能力 [2] - 碳酸锂加工业务成为亮眼业绩新增量 上半年外售7066.34吨 Q2单季度外售约5200吨环比增长182% 子公司宜春龙蟠时代实现净利润0.42亿元 [2] - 传统主业表现稳定 润滑油/柴油发动机尾气处理液/冷却液/车用养护品板块合计贡献营收9.61亿元同比+0.07% [3] 财务表现 - 2025H1实现营收36.22亿元同比增长1.49% 归属上市公司净利润-0.85亿元较上年同期大幅减亏 [1] - 2025Q2单季度实现营收20.3亿元同比-3.08%环比+27.47% 实现归母净利润-0.59亿元同比+58.81%环比-128.16% [1] - 预计2025-2027年实现营业收入86.86/104.47/123.86亿元 同比增长13.2%/20.3%/18.6% [1][3] - 预计2025-2027年实现归母净利润0.88/2.84/6.4亿元 同比增长113.8%/224.4%/125.2% [1][3] - 2025-2027年对应EPS分别为0.13/0.42/0.93元 [1][3] - 当前股价对应2025-2027年PE倍数为114.8X/35.4X/15.7X [1][3] 业务运营 - 25H1铁锂正极材料出货约7.8万吨贡献营收23.14亿元 [2] - 25Q2铁锂单季度出货约4.4万吨环比+29.65% 出货均价约3.06万元/吨环比提升8.2% [2] - 剔除减值影响后测算Q2铁锂板块单吨亏损2000-3000元环比小幅改善 [2] - 江西宜春年产4万吨碳酸锂加工厂产能爬坡顺利 [2] - 公司持续加深2026年至2030年期间海外磷酸铁锂正极材料销量锁定 [2] 市场数据 - 所属行业为基础化工 [4] - 2025年8月25日收盘价14.85元 [4] - 总市值101.73亿元 [4] - 流通市值83.91亿元 [4] - 总股本6.85亿股 [4] - 流通股本5.65亿股 [4] - 近3月日均成交额6.42亿元 [4]