行业投资评级 - 非银行金融行业评级为"推荐"（维持）[2] 核心观点 - 交投活跃度持续上行，证券板块跑赢大盘，保险板块跑赢大盘[2] - 券商指数上涨3.1%，保险指数上涨1.4%[7] - 10年期国债收益率1.78%，较上周末上升4bp[2] - A股日均成交额25,874.8亿元，环比上升23.1%[7] - 两融余额2.16万亿元，环比上升4.48%[7] 市场行情表现 - 沪深300指数上涨4.18%，中证500上涨3.87%，中证1000上涨3.45%，中证2000上涨3.23%[7] - 券商近3年PB估值分位数99.6%，近5年73.4%，近10年54.9%[7] - 保险近3年PB估值分位数99.7%，近5年82.8%，近10年41.4%[7] 证券板块表现 - 个股涨幅：广发证券+5.36%、国泰海通+4.27%、东方财富+4.07%、中信证券+3.54%[7] - 经纪业务：A股日均成交额25,874.8亿元[7] - 信用业务：两融余额/流通市值占比2.32%，环比上升0.02pct[7] - 投行业务：IPO承销金额4.46亿元（环比-60.1%），再融资承销金额138.87亿元（环比+2261.7%），企业债及公司债主承销金额936.93亿元（环比+10.5%）[7] - 解禁情况：长城证券1.2亿股解禁（占流通股3.2%），江苏金租50.4万股解禁（占流通股<0.1%）[7] 保险板块表现 - 个股涨幅：中国太保+2.72%、中国人保+2.56%、中国人寿+1.37%、中国平安+1.17%[2] - PEV估值：友邦保险1.37x、中国人寿0.87x、新华保险0.81x、中国平安0.77x、中国太保0.70x[2] - PB估值：众安在线1.43x、中国人保1.40x、中国财险1.45x[2] 重点公司盈利预测与估值 - 中国太保：2025E EPS 4.87元，PE 8.53倍，PB 1.21倍[3] - 中国人寿：2025E EPS 3.09元，PE 13.86倍，PB 2.37倍[3] - 广发证券：2025E EPS 1.45元，PE 15.40倍，PB 1.35倍[3] - 中信证券：2025E EPS 1.82元，PE 17.62倍，PB 1.71倍[3] 行业估值水平 - 券商板块PB 1.71倍，保险板块PB 1.61倍，多元金融PB 1.42倍，金融科技PE 97.73倍[45] 数据追踪指标 - 上交所新开A股账户环比上升19.3%[28] - A股总质押市值3.00万亿元，股权质押占总股本比例3.7%（环比-0.01pct）[7] - 主承销商金额排名：中信证券368.53亿元、国泰海通295.61亿元、中金公司209.80亿元[41] 两地股票溢价率 - 券商A/H溢价：中信建投99.35%、光大证券86.89%、广发证券25.81%、中信证券11.23%[41] - 保险A/H溢价：中国人寿85.75%、新华保险44.00%、中国太保18.32%、中国平安11.73%[42]