报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，供应增加但博源二期卤水并网短期低产后期有增产预期，期限出货增加，厂家执行前期订单，库存增幅不明显，现货价格持稳，预计短期偏弱运行，单边预计短期震荡偏弱，套利建议多FG01空SA01，期权观望 [14][24] - 玻璃方面，宏观驱动减弱，交割逻辑渐进，近月受交割及现货降价影响走弱，远月有冷修和赶工预期，弱中偏稳，供应稳定，需求端降价后中下游补库情绪边际好转，库存增加，利润走弱但未到冷修亏损区域，短期震荡偏弱，单边预计短期震荡偏弱，套利建议多FG01空SA01，期权观望 [24] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心逻辑分析 1.1 纯碱供应 - 本周纯碱产量77.1万吨，环比增加1万吨（环+1.3%），重减轻增，分别环比上期下降1%以及增加4.4%，博源并网准备本周产量有下降趋势，日产10.6 - 11.3万吨，预计下周青海五彩存检修预期，周产预计73万吨，博源二期卤水并网短期低产后期有增产预期，当前煤价涨价幅度收窄，联碱法和氨碱法理论利润环比下跌 [7] 1.2 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求75.4万吨，环比增加3%，重碱表需42.1万吨（环 - 2.2%），轻碱33.3万吨（环+15.2%），浮法和光伏日产量环比稳定，期限出货增加，厂家执行前期订单，上游库存增幅不明显，现货价格持稳，除西南外各地产销基本平衡，盘面环比下跌，盘面货源释放，期限商出货增加 [10] 1.3 纯碱库存 - 上游纯碱厂库继续累库至191.1万吨，环比上期增加1.7万吨，轻碱和重碱均累库，除西南外出货率平衡或接近平衡，西北仅小幅累库1.1万吨；中游社会库存环比增加6.4%至49.6万吨，仓单9073张；下游浮法玻璃企业纯碱库存部分样本厂区天数有降有增 [13] 1.4 纯碱市场表现与逻辑 - 本周纯碱增仓加速下跌，周度领跌，随着09合约交割月临近，市场进入近月交割逻辑，远月价格跟随调整，宏观上十大重点行业稳增长方案出台时间不定，做空有不确定性，9月3日阅兵关注京津冀周边限排限行，基本面供应增加，期限出货增加，厂家执行前期订单，库存增幅不明显，现货价格持稳，宏观驱动减弱，交割逻辑渐进 [14] 2.1 玻璃供给 - 浮法日产量15.96万吨，环比稳定，产线223条，以不同燃料的浮法玻璃周均利润环比减少，现货价格走弱，企业利润整体下走弱，但供应端仍未至冷修亏损区域，短期玻璃震荡偏弱 [17] 2.2 玻璃需求 - 需求端降价后中下游补库情绪边际好转，需观察持续性及厂家价格，原片企业出货不佳，多数企业降价促出货，地区产销未有明显且持续好转，截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比 - 1.53%，南部多地深加工订单环比7月无明显好转，部分市区加工企业无订单或订单下滑，也有区域订单轻微增加，北部区域整体订单排单天数略优于南部 [21] 2.3 玻璃市场表现与逻辑 - 本周玻璃跌幅领先，近月受交割及现货降价影响走弱，月差反套趋势，沙河湖北降价后，中游补库及外发边际好转，但下游出货一般，远月有冷修和赶工预期，弱中偏稳，临近9月3日阅兵，关注京津冀周边限排限行对沙河深加工生产的影响，基本面玻璃日产量稳定，需求端中下游补库情绪边际好转，库存全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比 - 7.37%，利润走弱但未到冷修亏损区域，短期震荡偏弱 [24] 第二章 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 现货价格方面，华中、华东、沙河等地重质纯碱现货价格周变化有不同程度下降，轻重价差平均周涨跌幅为2.58%；期货价格方面，SA05、SA09、SA01合约周涨跌幅分别为0.94%、 - 0.56%、 - 0.08%；基差方面，SA05、SA09、SA01合约周变化分别为167、187、181；价差方面，SA01 - 05、SA05 - 09、SA09 - 01周变化分别为 - 14、20、 - 6，SA01 - FG01、SA05 - FG05、SA09 - FG09周变化分别为27、20、32 [27] 纯碱供应相关数据 - 产量方面，2025 - 08 - 08纯碱产量74万吨，周环比6.4%，同比0.1%；开工率方面，2025 - 08 - 08纯碱开工率85.41%，周环比↑6.40%；检修方面，多家生产企业有检修情况，如映西兴化、安徽德邦等，部分企业检修损失量较大 [57][75] 纯碱利润数据 - 轻碱和重碱成本及利润周环比和年同比多数呈下降趋势，纯碱成本及利润中，华北氨碱法毛利率、华东联碱法毛利率周环比下降，玻璃利润中，玻璃石油焦利润、玻璃天然气利润、玻璃煤炭利润周环比有降有升 [78] 纯碱库存数据 - 2025 - 08 - 08纯碱厂内库存186.51万吨，周环比3.9%，年同比73.5%，分地区来看，华北、华东、西北等地区库存周环比和年同比有不同变化 [86] 纯碱进出口数据 - 未详细给出具体数据，但有中国纯碱出口量、累计出口量、进口量、累计进口量等相关图表，以及按地区划分的进出口情况图表 [96][105] 玻璃期现价格 - 现货价格方面，沙河长城、沙河安全等多地玻璃现货价格周变化有不同程度下降；期货价格方面，FG05、FG09、FG01合约周涨跌幅分别为 - 0.85%、 - 2.12%、 - 2.69%；基差方面，FG05、FG09、FG01合约周变化分别为24、2、14；价差方面，FG01 - 05、FG05 - 09、FG09 - 01周变化分别为 - 21、12、10 [124] 浮法玻璃产量和开工率 - 浮法玻璃在产日熔量和产线开工数有相关图表展示数据变化情况，2025年不同时间点在产日熔量和产线开工数有波动 [128] 浮法玻璃实际产线变动 - 2025年1 - 8月有多条浮法玻璃产线有冷修、点火等变动情况，如本溪玉晶玻璃有限公司本溪一线置换线点火，信义环保特种玻璃（江门）有限公司江海D线冷修等 [136] 浮法玻璃利润 - 玻璃生产毛利和生产成本按煤炭、石油焦、天然气不同燃料有相关图表展示数据变化情况，不同时间点毛利和成本有波动 [140] 浮法玻璃库存 - 2025/8/8玻璃期末库存数据部分为REF!，沙河期末库存、湖北期末库存等周环比有增有减，年同比有降有升，玻璃库存平均可用天数周环比和年同比有不同变化 [142] 浮法玻璃需求相关数据 - 产销方面，华东、华中、华北等地区产销比例有相关图表展示数据变化情况，不同时间点产销比例有波动；平板玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃产量有相关数据，2025 - 06 - 30与2025 - 05 - 31相比，月环比有不同程度增长，年同比有增有减；玻璃深加工订单天数有相关图表展示数据变化情况，不同时间点订单天数有波动；Low - e玻璃开工率有相关图表展示数据变化情况，不同时间点开工率有波动 [156][167][175] 地产数据 - 房地产竣工累计面积和累计同比、房屋新开工面积累计同比、房地产销售面积累计同比、房企到位资金累计同比等有相关图表展示数据变化情况，不同时间点数据有波动，30大中城市商品房成交面积相关数据显示，2025 - 08 - 03与2025 - 07 - 27相比，周环比各线城市有不同程度增长，年同比有降有升 [180][194] 光伏玻璃相关数据 - 价格方面，3.2mm/2mm镀膜光伏玻璃有市场价数据；产能和开工率方面，光伏玻璃产能利用率、设计产能、开工率、有效产能有相关数据，2025 - 08 - 08与前一日相比无变化；产线变动方面，2025年有多条光伏玻璃产线有冷修、点火、减产、复产点火等变动情况；进出口方面，2025/6/30与2025/5/31相比，光伏玻璃进口量月环比↓ - 78.60%，出口量月环比↑34.00%；装机量方面，光伏装机量中国累计值、当月值以及世界装机量有相关数据展示 [196][199][206] 其他产品数据 - 白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量有相关数据，2025 - 06 - 30与2025 - 05 - 31相比，月环比白酒、啤酒、软饮料产量增长，乳制品产量增长幅度较小，年同比白酒产量增长，啤酒产量微降，软饮料产量下降，乳制品产量增长 [219] 轻碱需求碳酸锂数据 - 碳酸锂产量、产能利用率、电池级和工业级市场价有相关图表展示数据变化情况，不同时间点数据有波动 [225]