宏 观 研 究 "反脆弱"系列专题 国 内 经 济 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 研究支持 耿佩璇 A0230124080003 gengpx@swsresearch.com 浦聚颖 A0230123090007 pujy@swsresearch.com 联系人 屠强 (8621)23297818× tuqiang@swsresearch.com 2025 年 08 月 26 日 经济的"韧性"？ ——"反脆弱"系列专题之十四 下半年，经济增长动能或出现"强弱切换"，哪些领域存在"隐忧"，哪些领域韧性较强？本文分 析，供参考。 ⚫ 经济增长的"隐忧"："两新"透支效应显现，地产对经济的拖累仍在继续。 2025 年上半年经济增长保持高位，但近两月经济增长出现"隐忧"，主要体现为前期表现强势的"两 新"领域增长回落。2025 年上半年实际 GDP 同比 5.3%、超过市场预期，主因"抢出口"、"两新" 领域走强。但进入 6 月，受电商促销前置及国补"空窗期"影响，社 ...