报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（2025年8月18日 - 2025年8月23日）转债市场延续强势，价格中枢上行，风险偏好回升 估值分化下，高价券弹性走强，中低价品种修复，百元附近承压 [2][6] - 资金面上，银行理财、ETF与保险等资金增配意愿增强，北向资金放量成交，或仍存在增量空间 [2][6] - 权益市场成长风格主导，通信、电子、计算机等科技板块领涨，周期与制造方向成交活跃，资金集中度提升 [2][6] - 条款与赎回事件频繁，市场博弈升温 建议顺应科技与制造主线，关注正股支撑与弹性兼备的个券，同时警惕高位拥挤板块波动，均衡把握结构性机会 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 从增量资金看转债表现的可持续性 - 从存款占全A市值占比看，权益市场走强有基础 截至2025年7月31日，居民存款总额达160.9万亿，同比增长10.3%，A股总市值约104.5万亿，同比增长约30.7%，7月居民存款总额与A股总市值比约为1.5，处于历史分位数77.1%，有下降空间 [17] - 银行理财成转债市场重要增量资金 银行理财子规模从2022年8月的21.5万亿提升至2025年8月的27.1万亿，固收 + 产品规模占比从50.7%降至2023年8月的46.8%后抬升，截至2025年8月为56%，权益市场走强下含权类固收产品有望获增配 [17] - ETF增量资金助权益和转债市场走强 截至8月22日，股票类ETF总规模为3.4万亿，占全A市值占比稳定在3.0%，呈“翘尾”趋势；可转债ETF总规模593亿，占转债市场总规模超9.4%，近期持续净流入 [24] - 保险资金或持续增配含权市场 今年2月以来保费收入同比回正，5、6月保费收入同比保持在10%以上，纯债收益率上行背景下，保险资金或增配含权或权益市场 [22] - 北向成交有增量空间 8月中旬后北向资金成交额显著放大，较2024年高位有空间，从RQFII的ETF份额和对应指数走势看，北向资金参与A50和科创50行情有入市补份额空间 [27] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - 当周权益市场交易性主题活跃，炒股软件指数以27.3%跨周涨幅领涨，连板指数等也有较大涨幅，仅银行精选指数与系统重要性金融机构指数下行 [34] - 资金动向显示，短线资金活跃度提升，科技领域内AI算力等指数成交额高，显示资金对算力等科技方向关注度高 [34][36] 转债周度回顾 - 当周转债市场维持强势，中盘表现领先，大盘相对滞后，资金风险偏好回升 [37] - 估值分化明显，高价区间走强，中低价个券整体压缩，隐含波动率高位震荡，市场对后续波动预期升温 [37] - 行业方面，电子、机械设备和电力设备成交活跃，成长与制造方向成资金主线，消费板块内部回暖 [37] - 个券层面，高弹性与久期优势标的在正股带动下表现突出，主题与周期共振特征鲜明 [37] 市场周度跟踪 主要股指走强，科技类板块为当周主线 - 主要股指走强，中小盘表现更强势 当周A股主要股指延续强势，创业板指涨幅领先，中小盘成长风格突出，主力资金虽净流出但流出压力边际缓解 [10] - 分行业整体走强，科技类板块相对占优 通信、电子等科技成长板块领涨，消费板块内部回暖，市场资金向科技成长板块集中 [10][43] - 成交层面，市场资金呈结构性特征，以成长板块为主 电子、计算机等板块日均成交额居前且环比上升，建筑装饰与银行板块资金流出 [44] 转债市场延续走强，小盘转债表现居前 - 当周可转债市场延续走强，中盘转债领涨，大盘转债较弱，资金风险偏好提升，成交活跃度回升 [56] - 按平价区间划分，转债市场估值整体拉伸，反映市场对转债及其对应正股后续表现乐观 [58] - 按市价区间划分，转债估值延续分化格局 [62] - 当周转债市场余额加权隐含波动率震荡上行，市场情绪回暖，转债中位数持续上行 [64] - 分板块转债行情整体走强，资金集中度略有提升 社会服务等行业涨幅居前，电子、机械设备和电力设备板块日均成交额前三 [66][68] - 当周个券普遍走强，制造与周期类板块表现较好 涨幅居前转债多受正股驱动，跌幅居前转债受制于正股 [71][72] 发行及条款跟踪 当周一级市场预案发行情况 - 当周无新上市可转债，1只转债开放申购，为金威转债，发行规模12.9亿元，信用评级为AA [76] - 当周12家上市公司更新可转债发行预案，其中1家为同意注册阶段，3家为交易所受理阶段，2家为股东大会阶段，6家为董事会预案阶段 [77] 当周下修相关公告整理 - 预计触发下修：当周6只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为2.0 [83][86] - 不下修：当周4只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为2.6 [84][86] - 提议下修：当周1只转债提议下修，正股PB为1.5 [85][86] 当周赎回相关公告整理 - 预计触发赎回：当周8只转债公告预计触发赎回 [87][92] - 不提前赎回：当周8只转债公告不提前赎回 [88][92] - 提前赎回：当周8只转债公告提前赎回 [89][92]