报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场各板块表现分化，股指短期或震荡加剧但大方向逢低做多；国债短期或重回震荡格局，利率仍有向下空间；贵金属金银价格受美国经济数据和美联储政策影响，白银价格上涨幅度或大于黄金；有色金属价格受美联储降息预期和产业供需影响，多数品种预计偏强震荡或维持高波动；黑色建材类成材需求疲弱，价格或持续下探，铁矿石价格短期震荡；能源化工类各品种受季节性、库存、成本等因素影响，价格走势各异；农产品类各品种受供应、需求、政策等因素影响，价格有不同表现[3][6][8][10][24][43]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面国务院发布人工智能相关意见，7月货币基金等规模有变化，寒武纪上半年业绩同比大增，美国7月耐用品订单环比下降[2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，市场短期或震荡加剧，大方向逢低做多[3] 国债 - 行情方面周二各主力合约有不同涨幅，消息方面特朗普解雇美联储理事，广东省计划发行离岸人民币地方政府债券[4] - 流动性央行单日净回笼1745亿元，策略为内需弱修复和资金宽松背景下利率有向下空间，但短期债市或重回震荡格局[6] 贵金属 - 沪金、COMEX金上涨，沪银、COMEX银有不同表现，美国经济数据强势令金银价格短线承压，特朗普解除库克职位或使美联储货币政策转向鸽派[7] - 市场展望为白银价格上涨幅度将大于黄金，金银比价将向下修正，建议逢低做多白银[8] 有色金属类 铜 - 特朗普威胁加征关税等因素使铜价下探回升，产业层面LME铜库存减少，国内上期所铜仓单减少，进出口、废铜等情况有变化[10] - 价格层面美联储主席表态偏鸽令9月降息概率提升，铜价预计偏强震荡[10] 铝 - 美元指数下滑使铝价先抑后扬，沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单减少，国内三地铝锭库存增加，外盘LME铝库存减少[11] - 展望后市铝价短期或震荡偏强[11] 锌 - 周二沪锌指数收跌，伦锌3S上涨，产业信息显示天津地区有运输车辆限制和镀锌企业限产，锌矿显性库存延续上行，精炼锌进口减少[12] - 总体来看锌价下方支撑加强，短期难以出现较大跌幅[13] 铅 - 周二沪铅指数收涨，产业信息显示京津冀及附近地区废旧铅酸蓄电池回收业务放缓，河南省有环保应急管控，铅矿显性库存小幅抬升，下游蓄企开工率快速回暖[14] - 短期铅价下方有支撑，中期终端消费压力大，后续仍有下行风险[14] 镍 - 周二镍价窄幅震荡，镍矿价格表现偏弱，镍铁、中间品、精炼镍市场情况各异，宏观氛围积极，但产业上精炼镍供应过剩格局不改，不锈钢需求低迷[15] - 镍价预计短期震荡，本周沪镍主力合约和伦镍3M合约有参考运行区间[15] 锡 - 周二锡价窄幅震荡，国内上期所期货注册仓单增加，上游锡精矿价格上涨，供给方面缅甸复产进度缓慢，国内冶炼厂开工率维持较低水平，需求方面终端消费疲软[16] - 锡价预计短期震荡，国内锡价和LME锡价有参考运行区间[16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘持平，周二商品指数午后回落，碳酸锂弱势跟随尾盘反弹，锂云母供给缩量，旺季底部支撑抬升[17] - 后续需关注海外供给补充，今日广期所碳酸锂2511合约有参考运行区间[17] 氧化铝 - 2025年8月26日氧化铝指数日内下跌，基差方面山东现货价格下跌，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货库存增加，矿端价格有变化[18] - 策略为短期氧化铝期货价格下方空间有限，建议观望，国内主力合约AO2601有参考运行区间[18] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约收跌，现货价格有持平有上涨，原料价格有上涨，期货库存减少，社会库存增加，短期下游需求释放不足，传统消费旺季临近部分市场参与者对需求回暖预期增强[19][20] 铸造铝合金 - 截至周二下午3点AD2511合约下滑，夜盘成交活跃，期货盘面创上市以来新高，现货价格上调，库存增加[21] - 总体来看铸造铝合金价格可能继续冲高，但近月合约面临较大交割压力[21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，现货市场价格也有下降，商品市场整体氛围降温，成材价格小幅回落[23][24] - 宏观方面美联储主席表态降息概率提升支撑盘面情绪，出口整体仍弱势震荡，基本面来看螺纹钢产量回落、需求疲弱、库存累积，热轧卷板需求回升、产量增长、库存增加，成材需求疲弱，价格或持续下探，需关注安全检查及环保限产影响[24][25] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收跌，持仓减少，现货青岛港PB粉价格及基差情况公布[26] - 供给方面海外铁矿石发运节奏平稳，近端到港量下降，需求方面日均铁水产量与上期基本持平，钢厂盈利率下滑，库存端港口库存回升，钢厂进口矿库存下降，终端数据五大材表需环比回升，铁矿石价格预计短期震荡运行，需关注唐山钢厂限产进展[27] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河、华中现货报价有变化，市场成交灵活，下游观望情绪浓厚，库存压力略有增大，价格预计短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动[28] - 纯碱现货价格偏稳，库存压力有所下降，重碱库存略有增加，价格短期内预计震荡，中长期预计价格中枢逐渐抬升，但上涨空间有一定限制[29][30] 锰硅硅铁 - 8月26日铁合金跟随黑色板块小幅回落，锰硅主力和硅铁主力合约收跌，盘面走势弱化，建议投机头寸观望，套保头寸可择机参与[31] - 近期铁合金价格快速走低，需警惕商品情绪阶段性反复，最终价格会向基本面靠拢，建议短期不建议投机资金过度参与[32] 工业硅多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价下跌，现货价格持平，盘面午后持续跌势，基本面产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，产量环比回升，下游需求支撑有限，预计价格震荡运行，关注行业政策[34][35] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，现货价格持平，继续延续“弱现实、强预期”格局，周度产量增长，仓单数量上升，多空消息交织，预计价格高波动运行[36] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，多空观点不同，多头认为东南亚天气等因素可能有助于橡胶增加，空头认为宏观预期不确定、需求处于淡季等[38][39] - 全钢轮胎开工率走高，中国天然橡胶社会库存增加，现货价格有变化，操作建议预期胶价震荡偏强，宜中性偏多思路，回调短多，快进快出，多RU2601空RU2509可部分平仓[40][42] 原油 - 行情方面WTI、布伦特主力原油期货收跌，INE主力原油期货收涨，富查伊拉港口油品周度数据显示汽油、柴油去库，燃料油累库[43] - 认为当前基本面市场健康，原油具备上涨动能，但季节性需求转弱将限制上行空间，予以短期内WTI $70.4/桶的目标价格，建议逢低短多止盈[43] 甲醇 - 8月26日01合约跌，现货跌，煤炭价格回升使成本上移，国内开工见底回升，海外装置开工回到中高位，需求端港口MTO装置停车预计月底回归，传统需求偏弱，盘面有企稳迹象，但港口库存快速走高[44] - 策略方面单边短期建议观望，月间价差关注后续供需好转后的正套机会[44] 尿素 - 8月26日01合约跌，现货维稳，日产高位，企业利润低位，供应压力仍存，需求端复合肥、三聚氰胺开工下降，农业需求进入淡季，出口持续推进，港口库存再度走高[45][46] - 整体来看国内尿素低估值弱供需，价格将维持区间运行，建议逢低关注多单[46] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润无变动，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡上涨[47] - 长期BZN或将修复，港口库存高位持续累库，带库存去库拐点出现，苯乙烯价格或将反弹[47] PVC - PVC01合约下跌，成本端电石及乙烯上涨，PVC整体开工率下降，需求端下游开工率下降，厂内库存减少，社会库存增加，企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，下游开工处于五年期低位，出口预期转弱，成本端支撑较弱[49] - 整体而言供强需弱且高估值，基本面较差，短期跟随黑色情绪反复，建议观望[49] 乙二醇 - EG01合约下跌，供给端负荷上升，下游负荷上升，终端加弹、织机负荷上升，进口到港预报减少，港口库存去库，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯上涨，榆林坑口烟煤末价格下跌[50][51] - 产业基本面上供给仍然偏过剩，中期预期港口库存转为累库周期，估值同比偏高，基本面强转弱，短期到港偏少叠加政策情绪支撑，中期估值存在下行压力[51] PTA - PTA01合约上涨，PTA负荷下降，下游负荷上升，终端加弹、织机负荷上升，8月15日社会库存去库，现货加工费和盘面加工费下跌[52] - 后续来看供给端累库格局转为去库，PTA加工费有望修复，需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工好转，释放上游估值空间，建议跟随PX逢低做多[52] 对二甲苯 - PX11合约上涨，PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢偏低，不过由于PTA新装置投产，PX有望维持低库存，估值下方有支撑，终端和聚酯数据逐渐好转，上游估值空间释放，估值目前中性水平[53] - 后续关注旺季来临下，跟随原油逢低做多机会[53] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格上涨，PE估值向下空间有限，整体库存高位去化，需求端农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳[54] - 长期矛盾转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行[54] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，中海油大榭石化一体化装置投产，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率低位震荡，8月计划产能投放较少，季节性旺季或将来临，但供需双弱，库存压力较高[56] - 建议逢低做多LL - PP2601合约[56] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价普遍下跌，养殖端出栏积极性提高，今日猪价或稳跌均有，短期逻辑为供应过剩下的降重释压，近月受现货带动走势偏弱[58] - 行情为区间思路，单边关注极端情绪给出交易空间后的机会，远月反套思路延续[58] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有涨，供应量趋于稳定，下游消化速度正常，整体库存略减，今日蛋价或部分上涨部分稳定[59] - 蛋市供过于求负循环未打破，不宜过分看高蛋价，从资金博弈角度看不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主[59] 豆菜粕 - 周二美豆窄幅上涨，国内豆粕因库存高及预期供应充足相对较弱，现货小幅下跌，成交一般，提货较好，下游库存天数上升，上周国内压榨大豆量增加，本周预计继续增加，上周大豆库存去库，豆粕库存累积，美豆产区未来降雨预计有变化，巴西升贴水稳定[60] - USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调，短期利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本向上动能有待考验，国内豆粕市场供需双旺，预计现货端9月可能去库，支撑油厂榨利，后市关注美豆自身格局和巴西种植季节交易能否改善当前格局，榨利端关注提货水平能否持续，豆粕预计区间震荡，建议在成本区间低位逢低试多[60][61] 油脂 - 周二美豆窄幅上涨，国内豆粕因库存高及预期供应充足相对较弱，现货小幅下跌，成交一般，提货较好，下游库存天数上升，上周国内压榨大豆量增加，本周预计继续增加，上周大豆库存去库，豆粕库存累积，美豆产区未来降雨预计有变化，巴西，升贴水稳定[60] - USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调，短期利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本向上动能有待考验，国内豆粕市场供需双旺，预计现货端9月可能去库，支撑油厂榨利，后市关注美豆自身格局和巴西种植季节交易能否改善当前格局，榨利端关注提货水平能否持续，豆粕预计区间震荡，建议在成本区间低位逢低试多[60][61] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格下跌，现货方面广西、云南制糖集团和加工糖厂报价有变化，广西现货 - 郑糖主力合约基差公布，巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少[65] - 国际市场巴西中南部产糖量增加，新榨季北半球主产国有增产预期，国内未来两个月进口供应增加，配额外国现货进口利润高，盘面估值偏高，郑糖价格延续下跌概率偏大[65] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格延续震荡，现货方面中国棉花价格指数新疆机采提货价上涨，基差公布，消息方面国家发改委发布棉花进口配额公告，美国棉花优良率较之前一周下调但仍高于去年同期[66] - 宏观上美联储主席表态有利于商品市场上涨，基本面下游市场消费将进入旺季，国内棉花库存处于历史较低水平，基本面有边际转好迹象，短期郑棉价格或有向上动能[66]