报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧美贸易风波使金价震荡收涨，特朗普“开除”美联储理事但罢免权力有限，影子美联储鸽派预期高涨，金价有支撑；银价受相关事件影响震荡回落，且沪银溢价扩大，银价跟随金价为主，受关税担忧影响涨幅易扩大 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落且易涨难跌，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：欧美贸易风波再起，美国三大股指小幅收涨、欧洲三大股指收盘全线下跌，美债收益率多数下跌、10年期美债收益率跌0.78个基点报4.261%，美元指数跌0.20%报98.24，离岸人民币对美元小幅升值报7.1534，COMEX黄金期货涨0.75%报3443.20美元/盎司 [4] - 白银：美联储表示特朗普罢免理事权力有限，相关股指和收益率情况与黄金类似，COMEX白银期货跌0.02%报38.70美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-4.4，现货贴水期货；期货仓单37503千克，减少12千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [5] - 白银：基差-43，现货贴水期货；沪银期货仓单1127333千克，日环比增加13692千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [6] 今日关注 - 8月27 - 29日，2025AGIC深圳（国际）通用人工智能大会暨通用人工智能产业博览会将在深圳国际会展中心举办 - 09:30关注中国7月规模以上工业企业利润、澳大利亚7月CPI - 12:01美国里士满联储主席巴尔金（2027年FOMC票委）再次谈论经济 [15] 基本面数据 - 黄金利多逻辑为全球动荡避险情绪存、影子美联储显著降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、关税担忧影响；利空因素未提及；逻辑是特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落且易涨难跌 [10][14] - 白银利多因素同黄金；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好恶化、俄乌冲突结束；逻辑是特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年8月26日多单量625171，较前一日增2911、增幅0.47%；空单量472276，较前一日增1181、增幅0.25%；净持仓152895，较前一日增1730、增幅1.14% [30] - 沪银前二十持仓：2025年8月26日多单量1082920，较前一日减36971、减幅3.30%；空单量993680，较前一日减28391、减幅2.78%；净持仓89240，较前一日减8580、减幅8.77% [33] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓小幅减少且高于两年同期 [36][39] - 仓单情况：沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单小幅增加且处于高位；沪银仓单小幅增加且高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [40][41][43]