报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25 年 USDA 南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼 B40 促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，油脂基本面偏中性，进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持 4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素有油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB 报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货 8538，基差 38，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：8 月 22 日商业库存 118 万吨，较前值+2 万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在 20 日均线上，20 日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601 在 8250 - 8650 附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB 报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货 9638，基差 138，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：8 月 22 日港口库存 58 万吨，较前值+1 万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在 20 日均线上，20 日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多翻空，偏空 [3] - 预期：P2601 在 9300 - 9700 附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB 报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货 9986，基差 165，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：8 月 22 日商业库存 56 万吨，较前值+1 万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在 20 日均线上，20 日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2601 在 9600 - 10000 附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽库存及油厂大豆压榨情况 [6][7][9][17][19][21][11] 需求相关 - 涉及豆油、豆粕表观消费情况 [13][15]