报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对尿素后市推荐以逢低做多为主，建议关注01合约的逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 8月26日，UR01山东收盘价1737元/吨，较8月25日降8元/吨，降幅0.46%；UR05收盘价1777元/吨，较8月25日降12元/吨，降幅0.67%；UR09收盘价1703元/吨，较8月25日降11元/吨，降幅0.64% [1] 期现价格 - 8月26日，山西、河南、河北、江苏现货价格与8月25日持平，东北现货价格1730元/吨，较8月25日降20元/吨，降幅1.14% [1] 基差与价差 - 8月26日，山东现货 - UR基差为 -77元/吨，较8月25日增加12元/吨；01 - 05价差为 -40元/吨，较8月25日增加4元/吨 [1] 上游成本 - 8月26日，河南、山西无烟煤价格与8月25日持平 [1] 下游价格 - 8月26日，复合肥（45%S）山东、河南价格，三聚氰胺山东、江苏价格与8月25日持平 [1] 持仓量与交易情况 - 2601持仓量219820手，前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1741元/吨，最高价1749元/吨，最低价1727元/吨，收盘1737元/吨，结算价1742元/吨 [1] 做多依据 - 从估值上看，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，尿素估值不贵；从驱动上看，下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期，尿素20年以上老旧装置占比约20%，当前尿素综合开工率在80%以上，闲置产能不多；二是需求端出口有改善预期，中印关系缓和背景下，较为看好9 - 10月的尿素出口 [1]