报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线观望，中长期战略配置；白银反弹做多；铜多单持有；锌反弹沽空；铅反弹承压；锡、铝、镍反弹；工业硅承压；多晶硅谨慎看多；碳酸锂谨慎看多 [1] - 金银短期突破区间动力不强，长线震荡向上 [2][4] - 铜金九银十旺季临近，多单继续持有 [5] - 锌淡季累库，上行动力不足，中长期供增需减 [8] - 铝政策利好支撑，价格延续反弹 [11] - 镍宏观氛围偏暖，价格反弹回升 [15] - 碳酸锂等待新驱动，宽幅震荡 [19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国数据反复，降息预期和美联储独立性支撑黄金，但缺乏明显大驱动；沪铜高位震荡，重心上移；沪锌止跌反弹，盘中冲高回落；铝价延续反弹，氧化铝相对偏弱走势；镍价反弹回升，不锈钢低位反弹走势；碳酸锂主力合约LC2511低开低走，减仓超1万手，小幅收跌0.75% [3][5][8][11][15][20] 基本逻辑 - 美国数据喜忧参半，特朗普解除美联储理事职务冲击其独立性，地缘熄火，短期黄金突破区间概率低，长期受益于全球货币宽松等因素 [3] - 铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或缩减，消费淡季需求待回暖，全年供需紧平衡 [6] - 25年锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端受关税和淡季影响下滑 [9] - 电解铝海外降息预期明显，成本下降，库存上涨，需求温和复苏；氧化铝供需维持宽松预期 [13] - 镍海外宏观情绪偏暖，产业链供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，不锈钢减产力度渐弱，库存消化效果减弱 [17] - 碳酸锂供应端产量小幅增加，需求旺季临近，下游备货带动库存结构改善，去库预期仍存 [21] 策略推荐 - 黄金短期770附近有支撑，关注近期高点794表现，白银短期9100有支撑，长线金银震荡向上 [4] - 铜前期多单继续持有，新入场等待回调逢低试多，沪铜关注区间【78500，81000】元/吨，伦铜关注【9750，9950】美元/吨 [7] - 锌暂时观望，中长期反弹逢高沽空，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2750，2850】美元/吨 [10] - 铝短期止盈观望，主力运行区间【20200 - 21200】 [14] - 镍、不锈钢止盈后观望，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] - 碳酸锂关注20日均线支撑【78200 - 81000】 [22]