报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖做多、做空、观望等多种策略，以应对不同市场状况和风险[1][2][3][4][6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周二贵金属价格走强，特朗普发布行政令强行解雇美联储官员[1] - 基本面：特朗普宣布“开除”美联储执委，美联储声明总统需“正当理由”才能罢免；国内黄金ETF资金小幅流出，COMEX黄金库存1199吨、上期所黄金库存37吨维持不变，伦敦7月黄金库存8774吨；上期所白银库存1127吨增加13吨，金交所白银库存上周减少5吨，COMEX白银库存15820吨减少4吨，伦敦7月白银库存增加408吨至24196吨，印度6月白银进口约200吨，全球最大白银etf持仓量增加11吨至15288吨[1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，美联储降息概率大增，建议黄金做多；白银跟随黄金大涨且库存连续去化，建议暂时离场观望[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行[2] - 基本面：特朗普干预美联储独立性致美元指数走弱，金属获支撑，华东华南平水铜现货升水90元和30元，伦敦结构89美金contango[2] - 交易策略：短期交易降息预期和美元走弱，铜矿供应紧张，建议逢低买入[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.22%，收于20785元/吨，国内0 - 3月差72元/吨，LME价格2617美元/吨[2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率小幅上升[2] - 交易策略：宏观和产业供需改善，旺季临近铝材开工率环比上涨，铝锭社会库存现去库拐点，关注需求改善持续性，预计价格震荡偏强，建议逢低做多[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌3.61%，收于3069元/吨，国内0 - 3月差72元/吨[2] - 基本面：供应氧化铝运行产能稳定，需求电解铝厂高负荷生产[2] - 交易策略：氧化铝基本面过剩，现货下跌，盘面贴水大，不宜过度追空，持有现货可卖出看涨期权[2] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2509合约收盘价较前一交易日跌0.40%，收于22285元/吨，国内0 - 3月差20元/吨Back，海外0 - 3月差 - 2.95美元/吨Con结构，广东对2510合约65元/吨贴水，上海对2509合约40元/吨贴水，8月25日社会库存13.85万吨，较8月21日累库0.56万吨[3] - 基本面：供应增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润；消费淡季深化，镀锌/压铸开工率降至57.42%/50.46%，终端订单未见好转；国内七地锌锭社库增至13.29万吨，LME库存降至7.59万吨以下形成支撑[3] - 交易策略：逢高抛空[3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2509合约收盘价较前一交易日涨0.39%，收于16910元/吨，国内0 - 3月差 - 33.79元/吨（Con结构），海外0 - 3月差 - 10美元/吨（Con结构），上海对2509合约贴水10元/吨，精废价差50元/吨，8月25日社会库存6.83万吨，较8月21日去库0.16万吨[3] - 基本面：供应预期收紧，9月原生与再生铅炼厂检修计划增多，但当前现货流通尚宽松；消费旺季未明显回暖，蓄电池开工率回升至71.64%，下游按需采购，出口存隐忧；供需两淡下社库累积，五地铅锭社库增至6.99万吨，厂库增至1.11万吨[3] - 交易策略：区间操作[3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面震荡下行，主力11合约收于8515元/吨，较上个交易日下跌160元/吨，持仓减少7286手至289125手，今日仓单量减少116手至50822手[3] - 基本面：供给端上周全国新开1炉，西北地区复产节奏不及预期，社会库存小幅去库，仓单库存小幅增加；需求端多晶硅开工小幅提升，有机硅产量环比由增转减，铝合金下游需求进入淡季，开工率稳定[3] - 交易策略：交易逻辑围绕“反内卷”品种联动，关注新疆产区生产计划，盘面预计在8200 - 9200区间震荡，建议观望[3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于79020元/吨，跌 - 0.5%[3] - 基本面：澳大利亚锂辉石CIF报价920美元/吨，SMM电池级碳酸锂报价81700元/吨，基差走弱至 + 2080元/吨；供给上周产量19138吨，环比减 - 4.21%，锂云母产碳酸锂减产1250吨，锂辉石产碳酸锂代工产量上升但增速难覆盖缺口；需求8月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，储能系统7月招标容量增速亮眼，本周样本库存14.15万吨，去库 - 713吨，冶炼端去库显著，广期所仓单为26690手[3] - 交易策略：枧下窝停产影响逐步体现，后续其他7家有不确定性，矿证问题使价格易涨难跌，预计后续上行需实质性减产触发，短期内维持震荡，建议短期观望，等待企稳逢低小仓做多，或等待波动率回落买入看涨期权[3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行，主力11合约收于50985元/吨，较上个交易日下跌595元/吨，持仓增加677手至137478手，今日仓单量增加140手至6870手[3] - 基本面：上周周度产量小幅提升，8月产量预计环比提升约20%，上周仓单量增速放缓，行业库存大幅去库；需求端下游产品价格波动有限，八月硅片、电池片排产符合预期，环比七月基本持平，三季度光伏装机需求市场较悲观，7月新增光伏装机同比下降47.6%[3][4] - 交易策略：政策消息扰动预期仍在，盘面对收储等进展反应弹性大，基本面供强需弱，关注过渡期产量控制情况，盘面预计在4.5 - 5.3w之间波动[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡偏弱收于3114元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌16元/吨[4] - 基本面：钢银口径螺纹库存环比增4.9%至464万吨，杭州周末螺纹出库6.8万吨，库存82.8万吨；建材供需中性偏弱，需求淡季，前期利润好致供应增加，垒库快；板材需求稳定，出口维持高位，库存处于历史最低水平；整体钢材供需均衡但结构性分化明显，螺纹期货贴水略偏高，热卷期货结构转为平水，估值改善[4] - 交易策略：螺纹2510合约空单持有，RB10参考区间3080 - 3160[4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约震荡偏弱收于779元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4.5元/吨[4] - 基本面：钢联口径澳巴发货环比增4万吨至2760万吨，铁矿到港环比下降241万吨至2462万吨，同比下降209万吨，港存环比周四下降56万吨至1.44亿吨，同比下降1419万吨；铁矿供需中性偏强但边际走弱，钢联口径铁水产量环比上升，同比增7%，第七轮焦炭提涨落地，第八轮已提出，钢厂利润边际萎缩，后续产量以稳为主，供应端符合季节性规律，同比微幅下降，预计后续铁矿垒库慢于季节性规律，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平处于历史同期较低，估值中性[4] - 交易策略：观望为主，I09参考区间760 - 790[4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约震荡下行收于1172.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌42元/吨[4] - 基本面：钢联口径铁水产量环比上升0.1万吨至240.8万吨，同比增16.3万吨，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主，第七轮焦炭提涨落地，第八轮已提出；供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数处于历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存处于历史较高水平，产量、坑口库存环比下降，总体供需宽松但基本面环比改善，期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高[4] - 交易策略：焦煤2601合约空单持有，JM01参考区间1140 - 1200[4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅收高[5] - 基本面：供应端近端美豆因面积大幅下调产量收缩，但单产预期不错，高频周度优良率好，远端南美预期增产，整体年度同比略增；需求端南美需求下降，转向美豆，美豆新作出口需求关注谈判预期[6] - 交易策略：短期美豆偏强，交易供给收缩及谈判预期；国内交易谈判预期和抛储，内外分化，短期国内偏弱，中期取决于关税政策，关注后期关税政策[6] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约窄幅震荡，玉米现货价格下跌[6] - 基本面：小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高，贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市临近，新作玉米成本大幅下降压制远期价格预期，玉米现货价格预计偏弱运行[6] - 交易策略：连续下跌后，期货预计震荡运行，暂时观望[6] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5635元/吨，跌幅0.41%，广西现货 - 郑糖01合约基300元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为436元/吨[6] - 基本面：国际上巴西产量主导原糖，关注巴西双周产量数据，高产逐步兑现；国内上周进口糖施压销区现货，本周现货企稳，显示中秋备货需求，郑糖01合约小幅反弹，后市以弱势震荡为主，后期01合约将长期低于6700元/吨[6] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价下跌，国际原油价格大跌[6] - 基本面：国际上截至8月24日全美棉花结铃率81%，较去年同期落后7个百分点，6月印度棉花进口量约为3.5万吨，环比减少30.3%，同比增加38.1%；国内郑棉期价止跌回升，关注现货偏紧现象，新疆双29对应2601合约销售基差在1400 - 1500元/吨，环比持平[6] - 交易策略：逢低买入做多，以14000 - 14500元/吨区间震荡策略为主[6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续回落[6] - 基本面：供应端产区处于季节性增产周期，MPOA预估8月1 - 20日马棕产量环比 + 3%；需求端ITS预估8月1 - 25日马棕出口环比 + 10.9%，整体供需双增，近端累库，远端预期偏紧[6] - 交易策略：短期受贸易谈判预期拖累，中期油脂依旧偏多，年度偏紧预期仍在，但阶段估值上升后交易难度增大，关注产区产量及生柴政策[6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2510合约窄幅震荡，现货价格上涨[6] - 基本面：高温使蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂逐步备货，需求或季节性增加；新开产蛋鸡多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，供应充足，蔬菜价格低位抑制需求，饲料价格低位，成本重心下移[6] - 交易策略：连续下跌后，期货预计震荡运行，暂时观望[6] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约窄幅震荡，生猪现货价格下跌[7] - 基本面：消费逐步回升，前期出栏进度偏慢，8月出栏增加，集团场继续降重出栏，供应充足，关注月底升学宴和学校开学备货对消费端的提振，猪粮比跌破6，收储启动，对市场情绪或有提振，猪价短期有望止跌企稳[7] - 交易策略：现货短期预计止跌企稳，期货建议暂时观望[7] 苹果 - 市场表现：主力合约收8124元/吨，跌幅0.21%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，80以上一二级货源果农货片红3.5 - 3.8元/斤，条纹3.5 - 4.5元/斤，客商货片红4.0 - 4.5元/斤，条纹4.0 - 5.0元/斤，统货2.8 - 3.0元/斤，三级客商货2.5 - 3.0元/斤[7] - 基本面：当下嘎啦苹果价格高开低走，部分产区优果价高，山东产区价格下滑，陕西产区洛川一带70以上半商品果4.5元/斤，其他片区2 - 3元/斤，价格分化，早熟苹果进入中后期，现货价格高开低走，但果农对晚熟品种开称价有期待支撑盘面价格，当下盘面矛盾不大，以震荡为主[7] - 交易策略：观望[7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价7270元/吨，01合约基差为盘面减160，基差偏弱，市场成交表现一般，海外美金价格整体持稳，进口窗口关闭[8] - 基本面：供给端新装置投产，存量检修装置复产，国产供应回升，进口窗口关闭，前期伊朗装置停车及韩国石化装置降负荷，后期进口量预计减少，国内供应压力减缓；需求端下游农地膜旺季启动，需求环比好转，其他领域需求稳定[8] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比改善，叠加韩国石化降负荷影响，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制；中长期四季度新装置投产，供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单或者月差反套[8] PVC - 市场表现：V01合约收5000，跌0.9%[8] - 基本面：PVC产销一般，价格回落20，出口预计转弱，印度BIS反倾销税落地，对中国PVC环比加征50 - 70美元关税；供应端新装置福建万华、天津渤化投产，供应增速提升到4.5%左右，上游开工率78%；需求一般，下游工厂样本开工率40%左右，9月进入旺季，社会库存再度累积，8月21日PVC社会库存新样本统计85.27万吨，环比增加5.09%，同比减少6.50%，内蒙电石价格2350，PVC现货回落20，华东4760，华南4840[8] - 交易策略：驱动不清晰，建议观望[8] 玻璃 - 市场表现：fg01合约收1173，跌1.7%[9] - 基本面：玻璃成交重心上涨，本周预计去库，供应端日融量15.96万吨，同比增速 - 7.0%，未来有两条复产预期，库存持平，8月21日上游库存6360.6万重箱，环比 + 0.28%，同比 - 7.37%，下游深加工企业订单天数9.55天，开工率47%左右，下游加工厂玻璃原片库存天数