分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 证券Ⅱ zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2025 年 7 月回顾及 8 月前瞻 ——券商板块月报 发布日期：2025 年 08 月 27 日 ⚫ 投资建议：8 月券商指数上半月持续刷新年内新高，下半月未跟随 市场风险偏好提升而加速上涨，短周期走势有所转弱。板块平均 P/B 由上旬的 1.50 倍左右修复至月末的 1.65 倍以上，自去年四季度后 再度站回 2016 年以来 1.55 倍的板块平均估值之上。受益于指数型 上涨行情，证券行业的整体经营环境持续向好。中短周期内，如果 权益市场进一步向上拓展空间，券商指数有望保持稳步修复、震荡 上涨的总体趋势，券商板块有望向两倍 P/B 的近十年估值上限逐步 靠拢；如果权益市场出现一定幅度的强势区间震荡，券商板块估值 再度回落至 2016 年以来 1.55 倍的平均 P/B 之下，仍可考虑持续布 局券商板块，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。 建议关注龙头类、财富管理业务较为突出以及权益投资开展较为深 入、个股估值明显低于板块平均估值的三类上市券商。 ...