报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 港口下游MTO工厂兴兴7月底开始检修一个月仍在停车，海外甲醇开工维持高位，港口库存持续累积，维持港口弱内地强格局，01合约含伊朗季节性冬检预期，有较高期货升水；内地煤头甲醇集中检修期已过，9月上旬开工进一步上提，工厂库存见底回升，下游待发订单回落，综合开工维持偏低位 [4]。 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位有元/吨 [8][10][24]。 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差、CFR东南亚 - CFR中国、FOB美湾 - CFR中国、FOB鹿特丹 - CFR中国等相关图表，单位有元/吨、美元/吨 [28][34][35]。 甲醇开工、库存 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，单位有吨、% [37][39]。 地区价差 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250、鲁南 - 太仓 - 100、广东 - 华东 - 180、华东 - 川渝 - 200等地区价差图表，单位为元/吨 [41][50]。 传统下游利润 包含山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [51][61]。 市场要闻与重要数据 内地情况 - 动力煤价格445元/吨，较之前降15元；内蒙煤制甲醇生产利润715元/吨，增28元 [2]。 - 多地甲醇价格有变动，如内蒙北线2080元/吨降3元，山东临沂2345元/吨降5元等；基差方面，内蒙北线基差285元/吨增27元，鲁南基差150元/吨增24元等 [2]。 - 隆众内地工厂库存310793吨，增15220吨；西北工厂库存198000吨，增15500吨；内地工厂待发订单207370吨，降11995吨；西北工厂待发订单105200吨，降1800吨 [2]。 港口情况 - 太仓甲醇2272元/吨，降28元；CFR中国265美元/吨，增3美元；华东进口价差 - 29元/吨，降19元；多地甲醇价格有变动，如广东甲醇2285元/吨，降10元；基差方面，太仓基差 - 123元/吨，增1元，广东基差 - 110元/吨，增19元 [3]。 - 隆众港口总库存1075960吨，增54160吨；江苏港口库存547500吨，降500吨；浙江港口库存158700吨，增19700吨；广东港口库存217500吨，增4500吨；下游MTO开工率84.59%，增1.46% [3]。 地区价差情况 鲁北 - 西北 - 280价差 - 65元/吨，降8元；太仓 - 内蒙 - 550价差 - 358元/吨，降26元等多个地区价差有变动 [3]。 市场分析 港口方面 下游MTO工厂兴兴7月底开始检修一个月仍停车，海外甲醇开工维持高位，港口库存持续累积，维持港口弱内地强格局，港口回流鲁南窗口待打开，01合约含伊朗季节性冬检预期，有较高期货升水 [4]。 内地方面 煤头甲醇集中检修期已过，9月上旬开工进一步上提，工厂库存见底回升；下游待发订单回落，综合开工维持偏低位，MTBE及醋酸开工回落，甲醛处于季节性淡季 [4]。 策略 - 单边：逢高谨慎做空套保 [5]。 - 跨期：观望 [5]。 - 跨品种：观望 [5]。