投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入143.04亿港元，同比下降8% [2][4] - 归母净利润22.07亿港元，同比下降10% [2][4] - 中期每股股息15.0港仙，高于2024年同期的14.0港仙 [2][4][7] 收入结构分析 - 运营服务收入98.08亿港元，同比增长5.2%，占总收入68.6% [7] - 建造服务收入18.23亿港元，同比减少47.2%，占总收入12.7% [7] - 运营业务占比同比提升8.9个百分点 [7] - 环保能源处理生活垃圾2649.8万吨，同比增长2% [7] - 上网电量886.0万兆瓦时，同比增长6% [7] - 餐厨及厨余垃圾、污泥处理量同比大幅增加177% [7] 业绩拖累因素 - 物业、厂房及设备耗损增加1.1亿港元 [7] - 商誉耗损增加0.7亿港元 [7] - 汇兑损失4.3亿港元（2024年同期为汇兑收益2.3亿港元） [7] 财务优化 - 借贷成本区间2.13%~3.50%，低于2024年同期的2.65%~4.48% [7] - 利率成本下行带动财务费用减少3.0亿港元 [7] 股息政策 - 中期派息比例提升7个百分点至42% [2][7] - 2024年每股分红23港仙，当前股息率约5.1%（以2025年8月25日收盘价4.50港元计算） [7] 业务前景 - CCER新方法学覆盖纯农林生物质并网发电及热电联产项目，未来政策落地后子公司现金流或显著改善 [7] - 建造收入下行趋势持续，但收入利润结构进一步优化 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为37亿港元、41亿港元、42亿港元 [7] - 当前市值对应PE分别为7.4倍、6.7倍和6.5倍 [7]