证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评 [Table_StockAndRank] 快手-W（1024.HK） 投资评级 上次评级 ➢ 可灵 AI 商业化持续加速，探索更多垂类场景应用中。25Q2 可灵实现 营收 2.5 亿元，环比 25Q1 营收 1.5 亿元提升 66.7%。可灵 AI 自发布 以来迭代升级 30 余次，累计生成超 2 亿个视频和 4 亿张图片。截至 25H1 可灵 AI 累计生成视频数量 2 亿+，陆续推出多图参考、灵动画布 等功能为创作者打造一站式 AI 生产力引擎，服务的企业客户超 2 万家。 全球首部 AI 单元故事集《新世界加载中》累计全球播放量近 2 亿，不 断探索更多垂类应用场景如广告营销、影视短剧、游戏和智能硬件等。 ➢ OneRec 端到端推荐大模型重塑公司推荐算法生态，利好快手广告降本 提效，提高用户时长和留存率进而提高广告 ROI，利好电商场景人货场 匹配效率等。25Q2 公司线上营销服务营收 197.65 亿元，同比+12.8%， 占比为 56.4%。每位日活跃用户平均线上营销服务收入 48.3 元，同比 +9%。OneRec 端到端推 ...