行业投资评级 - 医药生物行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 2025年世界肺癌大会（WCLC）将于9月6日-9日在巴塞罗那举办，中国药企将展示多项创新研究成果 [2][11] - 推荐关注国产创新药公司，随着临床数据和进度在全球竞争力增强，创新药出海趋势加强 [2] - 重点关注ESMO和WCLC会议的数据读出，包括康方生物的AK112、映恩生物的DB-1311等产品 [2] 2025年WCLC会议摘要发布 - 康方生物AK112在PD-L1阳性NSCLC患者中对比pembrolizumab，PFS显著延长（HR=0.51），sqNSCLC亚组ORR达53% vs 31%，nsqNSCLC亚组ORR达47% vs 45% [12][15][16][17] - 康方生物AK104联合pulocimab治疗一线免疫进展NSCLC，ORR为12.8%，DCR为95.7%，mPFS为5.8个月，mOS为15.6个月 [19] - 百济神州tarlatamab治疗ES-SCLC的ORR为39%，DCR为61.3%，mPFS为2.9个月 [20][21][22] - 传奇生物DLL3 CAR-T治疗SCLC实现部分缓解，靶病灶缩小45% [23][24] - 劲方医药GFH375治疗KRAS G12D突变NSCLC的ORR为57.7%，DCR为88.5%，600mg QD组ORR达68.8% [25][26] - 恒瑞医药SHR-4849、和黄医药赛沃替尼、迪哲医药舒沃替尼等均公布临床数据 [12][13][27][28] 本周行情回顾 - 生物医药板块整体上涨1.05%，表现弱于整体市场（全部A股上涨3.58%） [1][29] - 子板块表现：中药上涨2.86%，医疗器械上涨2.37%，生物制品上涨2.22%，医药商业上涨1.93%，化学制药上涨0.29%，医疗服务下跌1.58% [1][29] - A股涨幅前十包括ST香雪（40.39%）、欧林生物（38.27%）、透景生命（29.53%）等 [29][33] - 港股医疗保健板块上涨0.83%，表现强于恒生指数（上涨0.27%） [30] 板块估值情况 - 医药生物板块市盈率（TTM）为40.45x，处于近5年历史估值的83.46%分位数 [1][34] - 子板块市盈率：化学制药50.22x，生物制品47.55x，医疗服务39.41x，医疗器械40.42x，医药商业20.98x，中药30.11x [34] 推荐标的 - 覆盖迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学、康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚、三生制药、药明合联、爱康医疗、固生堂等公司 [4][38][39][40][41][42] - 重点公司盈利预测显示多数企业归母净利润增长，如迈瑞医疗2025E归母净利润124.1亿元，药明康德2025E归母净利润111.6亿元 [4]