投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 北京君正作为国内稀缺的汽车IC领军企业，全面布局车规级芯片平台，各版块协同发展推动成长 [4] - 公司积极布局AI应用领域，包括3D DRAM产品、更高算力T42芯片及AI MCU，为未来增长提供动力 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.02亿元、6.32亿元和7.49亿元，对应PE为74.1倍、58.9倍和49.7倍 [4] 财务表现 - 25Q2单季度营收11.89亿元，环比增长12.13%，归母净利润1.29亿元，环比增长74.83% [2][10] - 25Q2扣非归母净利润0.95亿元，环比增长42.53%，毛利率34.76%，环比下降1.64个百分点 [2][10] - 25H1营收22.49亿元，同比增长6.75%，归母净利润2.03亿元，同比增长2.85% [2][12] - 25H1扣非归母净利润1.61亿元，同比下降19.05%，主要因毛利率同比下降2.03个百分点至35.54% [2] - 预计2025年营业收入51.09亿元，同比增长21.3%，2026年59.87亿元，增长17.2% [1] 产品业务分析 - 存储芯片25H1营收13.84亿元，同比增长5%，25Q2营收7.22亿元，环比增长9%，主要受益于汽车/工业等行业市场温和增长 [3] - 计算芯片25H1营收6.04亿元，同比增长16%，25Q2营收3.34亿元，环比增长24%，受益于消费市场需求增长和公司高性价比产品布局 [3] - 模拟与互联芯片25H1营收2.44亿元，同比增长5%，25Q2营收1.25亿元，环比增长4% [3] 技术研发进展 - 存储芯片方面：20/18/16nm工艺DDR4/LPDDR4产品预计25H2至26年陆续投片，并积极布局面向AI应用的3D DRAM产品 [4] - 计算芯片方面：具有性价比的T33已于25年年中投片，更高算力的4T T42预计26H1投片，AI MCU已于25H1末进行样品投片 [4] - 模拟与互联芯片方面：继续推广LIN/CAN/GreenPHY，已支持部分Tier 1厂商进行方案设计和产品落地 [4] 估值指标 - 当前股价77.19元，总市值372.47亿元，流通市值324.64亿元 [6] - 预计2025年EPS为1.04元，2026年1.31元，2027年1.55元 [1] - 当前P/B为3.1倍，预计2025年降至3.0倍，2027年进一步降至2.7倍 [1]