北京君正在互动平台表示，公司目前没有计划研发3D NAND flash。 ...

文章核心观点 - 北京君正直接出口美国业务占比少，关税影响较小 [1] 分组1 - 北京君正在互动平台称公司直接出口美国业务占比少，目前对公司影响较小 [1]

子公司信息 - ISSI开曼台湾分公司2012年1月3日成立，注册于新北市汐止区[3] - ISSI以色列1999年8月19日成立，注册资本27,201,598美元[4][5] - 络明芯国际2005年3月21日成立，注册于香港九龙观塘[5] 担保情况 - 北京矽成为三家子公司向TSMC采购订单货款担保[2] - 担保2025年4月1日生效，期限两年[4] - 子公司累计实际担保发生金额为0元[5][7] 其他情况 - 公司及子公司无担保费用支付、为非合并报表单位担保等不良情形[5][6] - 北京矽成与子公司共担对TSMC付款义务[7]

公司基本信息 - 证券代码 300223，证券简称北京君正 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间是 2025 年 3 月 18 日，方式为线上交流会，接待人员是董事会秘书张敏 [2] RISC - V 相关情况 - 大部分在售 T 系列芯片含 RISC - V 协处理器，T 系列芯片收入约占计算芯片的 80%多，X 系列也有含 RISC - V 核的芯片，未来将推出全基于 RISC - V 核的芯片产品，现有市场无软件兼容性问题 [2] AI 眼镜进展 - 主要使用 T 系列芯片，部分客户在研发，部分已发布产品，部分在评估，公司在研 C 系列产品适合眼镜类产品 [2][3] NPU 情况 - 因安防监控领域对 AI 性能需求，多年前开始 NPU 研发，中高端 T 系列产品含自研 NPU 模块，现有算力满足 IPC 市场端侧产品应用，未来将加大算力投入并推出更大算力产品 [3] AI DRAM 与存储布局 - 认为随着算力和大模型发展，AI 存储产品有市场空间，公司跟进和布局 3D DRAM 产品 [3] 代工厂与成本 - DRAM 现有产品主要在力积电生产，计算芯片在格罗方德和台积电生产，成本相对稳定 [3] 库存情况 - 计算芯片在 2023 年恢复正常水平，存储芯片备货较多，因预判 2025 年行业回暖新增一定备货 [3] DRAM 价格判断 - 面向行业，目前价格相对稳定 [3] 汽车市场情况 - 去年国内车规市场增长，全球大部分地区下降，预计今年全球大部分地区逐渐回暖 [3] 毛利率水平 - 计算芯片面向消费类市场，去年前三季毛利率在 30%以上；存储芯片在 2021 年涨价前毛利率 30%出头或左右，2021 年涨价后提高，2022 第四季度回落；模拟芯片毛利率在 2025 年基本维持在 50%左右 [3][4]

权益变动情况 - 截止2025年3月4日，绍兴韦豪持股比例减至5%以下[2] - 3月4日，绍兴韦豪减持100股，变动比例0.00002%[2] - 变动前持股24,078,487股，比例5.00%，后为24,078,387股，比例4.9999%[4] 其他情况 - 《简式权益变动报告书》于2025年3月5日披露[5] - 本次变动不触及要约收购，不影响控制权和基本面[2][5]

权益变动 - 本次权益变动后绍兴韦豪持股比例降至4.99998%[8] - 变动时间为2025/3/4，方式为二级市场集中竞价[41] - 变动后股份数量为24078387股，变动比例0.00002%[41] 公司信息 - 绍兴韦豪出资总额50000万元，2021年6月24日成立[12] - 浙江韦尔认缴2500万元占比5%，上海韦尔认缴47500万元占比95%[11] 持股情况 - 2021年10月认购后持股5300183股，比例1.10%[22] - 2022年3月24日至6月9日增持后占总股本5.00%[22] - 截至报告签署日股份均为无限售流通股，无质押冻结[27] 未来计划 - 未来12个月内无明确增持计划，减持视市场和资金状况[19]

股东减持 - 2022年6月29日到2025年3月4日，股东减持A股758.4421万股，减持比例1.5749%[1] 股份变动 - 变动前持股6055.6704万股，占比12.5749%；变动后持股5297.2283万股，占比10.9999%[2] 其他情况 - 股东为第一大股东或实际控制人，变动方式为集中交易，不涉及资金来源[1] - 有限售条件股份变动前后均为0股，占比0%[2] - 股东遵守业绩承诺，变动合规，无不得行使表决权股份[2]

公司基本信息 - 证券代码 300223，证券简称北京君正，公司为北京君正集成电路股份有限公司 [1] - 投资者关系活动编号 20250303，时间为 2025 年 3 月 3 日，方式为现场交流会，接待人员为董事会秘书张敏 [1][2] - 参与单位包括中信电子、中金资管、建信基金、华商基金等 [2] 产品工艺与研发 - DRAM 有 21nm 和 20nm 在研，预计今年向客户提供样品，后续继续研发更新工艺产品 [2] - 计算芯片最新工艺是 12nm [3] 产品模块与配置 - SOC 芯片集成自研关键模块，包括 CPU、VPU、NPU、ISP 等，不同计算芯片产品配置不同 [2] 代工厂信息 - 计算芯片代工厂为格罗方德和台积电，DRAM 代工厂为力晶，SRAM 代工厂为中芯国际和华力，FLASH 代工厂为武汉新芯 [2] 产品销售情况 - DRAM 中销量最高的是 DDR3 类产品 [2] - 计算芯片 80%以上面向安防监控类产品，主要是民用摄像头类产品，其余面向二维码设备、生物识别等多种市场 [3] - 模拟产品主要是 LED DRIVER，50%以上在汽车领域，其他在办公设备等领域 [3] - 计算芯片大部分客户是国内客户，存储芯片 20%多收入来自国内客户，模拟芯片大概 50%多收入来自国内客户 [3] 产品价格与市场关注 - 存储价格有变动，主要面向汽车等行业市场，毛利率相对稳定 [3] - 公司关注 DRAM、AI 产品，认为有很好市场空间，也在跟进 3D DRAM 产品 [3] 眼镜产品进展 - 眼镜产品使用 T 系列芯片，部分客户在研发中，有的已发布产品，还有客户在评估阶段，公司持续跟进和支持 [3]

股权变动 - 2023年7月18日 - 2025年2月27日，上海武岳峰减持北京君正A股705.79万股，减持比例1.4656%[1] - 变动前上海武岳峰持股4558.3171万股，占比9.4655%[2] - 变动后上海武岳峰持股3852.5271万股，占比7.9999%[2] 承诺遵守 - 武岳峰集电承诺新增股份12个月内不得交易转让，未违规[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - CUBE助力变革边缘AI计算，华邦电子开发的创新型CUBE技术是客制化高宽带存储芯片3D TSV DRAM，为边缘AI运算装置设计存储架构，具有卓越电源效率、高带宽、小外形尺寸等特性，已与多家客户合作开发，目标2026年贡献营收 [3] - NPU助力定制化存储，报告研究的具体公司有算法、NPU等AI技术，应用于部分计算芯片产品，SOC芯片集成自研关键模块，结合CPU技术和神经网络处理器技术形成独特AI算力引擎，兼顾计算效能与灵活性，低比特量化技术强化低功耗与低带宽AI计算能力 [4] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入43.5/48/55亿元，实现归母净利润分别为4.3/4.8/5.4亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为103/93/82倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价92.50元，总股本4.82亿股，流通股本4.20亿股，总市值445亿元，流通市值388亿元，周内最高/最低价92.50 / 43.09元，资产负债率7.2%，市盈率82.92，第一大股东为北京屹唐盛芯半导体产业投资中心(有限合伙) [2] 个股表现 - 2024年2月至2025年2月，北京君正股价呈现波动上升趋势 [7] 盈利预测和财务指标 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 4531 | -16.28 | 663.19 | 537.25 | -31.93 | 1.12 | 82.91 | 3.78 | 41.07 | | 2024E | 4350 | -3.99 | 636.76 | 430.48 | -19.87 | 0.89 | 103.48 | 3.72 | 62.91 | | 2025E | 4800 | 10.34 | 673.57 | 480.16 | 11.54 | 1.00 | 92.77 | 3.60 | 59.01 | | 2026E | 5500 | 14.59 | 744.83 | 540.07 | 12.48 | 1.12 | 82.48 | 3.48 | 52.83 | [9] 财务报表和主要财务比率 | 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 4531 | 4350 | 4800 | 5500 | | 营业成本（百万元） | 2850 | 2735 | 3017 | 3464 | | 税金及附加（百万元） | 10 | 10 | 11 | 12 | | 销售费用（百万元） | 313 | 302 | 331 | 380 | | 管理费用（百万元） | 179 | 213 | 235 | 270 | | 研发费用（百万元） | 708 | 712 | 790 | 892 | | 财务费用（百万元） | -93 | -110 | -119 | -119 | | 资产减值损失（百万元） | -73 | -50 | -50 | -50 | | 营业利润（百万元） | 545 | 466 | 518 | 583 | | 营业外收入（百万元） | 1 | 3 | 3 | 2 | | 营业外支出（百万元） | 0 | 0 | 0 | 0 | | 利润总额（百万元） | 545 | 469 | 520 | 584 | | 所得税（百万元） | 29 | 47 | 52 | 59 | | 净利润（百万元） | 516 | 422 | 468 | 525 | | 归母净利润（百万元） | 537 | 430 | 480 | 540 | | 每股收益（元） | 1.12 | 0.89 | 1.00 | 1.12 | | 货币资金（百万元） | 3927 | 4507 | 4818 | 5219 | | 交易性金融资产（百万元） | 394 | 394 | 394 | 394 | | 应收票据及应收账款（百万元） | 407 | 405 | 439 | 507 | | 预付款项（百万元） | 69 | 15 | 45 | 35 | | 存货（百万元） | 2405 | 2229 | 2331 | 2544 | | 流动资产合计（百万元） | 7583 | 7823 | 8372 | 9051 | | 固定资产（百万元） | 451 | 473 | 447 | 413 | | 在建工程（百万元） | 4 | 4 | 3 | 2 | | 无形资产（百万元） | 645 | 565 | 482 | 396 | | 非流动资产合计（百万元） | 5159 | 5090 | 4983 | 4867 | | 资产总计（百万元） | 12742 | 12913 | 13354 | 13918 | | 短期借款（百万元） | 0 | 0 | 0 | 0 | | 应付票据及应付账款（百万元） | 423 | 456 | 475 | 561 | | 其他流动负债（百万元） | 362 | 332 | 372 | 421 | | 流动负债合计（百万元） | 785 | 788 | 847 | 983 | | 其他（百万元） | 128 | 115 | 115 | 115 | | 非流动负债合计（百万元） | 128 | 115 | 115 | 115 | | 负债合计（百万元） | 913 | 903 | 962 | 1098 | | 股本（百万元） | 482 | 482 | 482 | 482 | | 资本公积金（百万元） | 8845 | 8845 | 8845 | 8845 | | 未分配利润（百万元） | 2403 | 2656 | 2978 | 3340 | | 少数股东权益（百万元） | 38 | 30 | 18 | 3 | | 其他（百万元） | 62 | -2 | 70 | 151 | | 所有者权益合计（百万元） | 11830 | 12010 | 12392 | 12820 | | 负债和所有者权益总计（百万元） | 12742 | 12913 | 13354 | 13918 | | 成长能力 - 营业收入增长率(%) | -16.3 | -4.0 | 10.3 | 14.6 | | 成长能力 - 营业利润增长率(%) | -33.1 | -14.4 | 11.0 | 12.5 | | 成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%) | -31.9 | -19.9 | 11.5 | 12.5 | | 获利能力 - 毛利率(%) | 37.1 | 37.1 | 37.1 | 37.0 | | 获利能力 - 净利率(%) | 11.9 | 9.9 | 10.0 | 9.8 | | 获利能力 - ROE(%) | 4.6 | 3.6 | 3.9 | 4.2 | | 获利能力 - ROIC(%) | 3.4 | 2.7 | 2.9 | 3.3 | | 偿债能力 - 资产负债率(%) | 7.2 | 7.0 | 7.2 | 7.9 | | 偿债能力 - 流动比率 | 9.66 | 9.93 | 9.88 | 9.21 | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 9.86 | 10.82 | 11.48 | 11.73 | | 营运能力 - 存货周转率 | 1.21 | 1.18 | 1.32 | 1.42 | | 营运能力 - 总资产周转率 | 0.36 | 0.34 | 0.37 | 0.40 | | 每股指标 - 每股收益（元） | 1.12 | 0.89 | 1.00 | 1.12 | | 每股指标 - 每股净资产（元） | 24.48 | 24.88 | 25.70 | 26.62 | | 估值比率 - PE | 82.91 | 103.48 | 92.77 | 82.48 | | 估值比率 - PB | 3.78 | 3.72 | 3.60 | 3.48 | | 现金流量表 - 净利润（百万元） | 516 | 422 | 468 | 525 | | 现金流量表 - 折旧和摊销（百万元） | 235 | 278 | 272 | 280 | | 现金流量表 - 营运资本变动（百万元） | -204 | 297 | -228 | -192 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 11 | 30 | 33 | 38 | | 现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元） | 558 | 1026 | 546 | 651 | | 现金流量表 - 资本开支（百万元） | -104 | -208 | -162 | -164 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 90 | 14 | 14 | 11 | | 现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元） | -14 | -194 | -148 | -153 | | 现金流量表 - 股权融资（百万元） | 23 | 0 | 0 | 0 | | 现金流量表 - 债务融资（百万元） | 0 | -10 | 0 | 0 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | -56 | -207 | -87 | -97 | | 现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元） | -33 | -217 | -87 | -97 | | 现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元） | 527 | 582 | 311 | 401 | [12]