日本经济与通胀压力 - 日本当前经济难题为劳动力市场偏紧、财政扩张预期、日元偏弱及央行政策滞后共同导致通胀预期持续高企[2] - 日本劳动力市场紧张，有效求人倍率维持2000年以来高位，推动薪资上涨[16][17] - 2025年“春斗”工资增速达5.25%，创34年新高，形成“薪资-通胀”螺旋[18][19] - 7月参议院选举后财政扩张预期加剧通胀发酵，海外投资者净购买日本长期国债规模大幅缩水，7月仅相当于6月的三分之一[1][14] 货币政策与市场动态 - 日本央行自1月加息25bp后持续推迟加息，货币政策明显落后于曲线[2][24] - 20年日债收益率创1999年以来新高，30年日债收益率创面世以来新高，长债波动外溢效应显现[1][8] - 海外投资净购买日本超长期国债规模在7月大幅下降，仅达6月三分之一[14][15] - 美国财长贝森特公开呼吁“美国降息、日本加息”，以缓解日债抛售及美债波及风险[1][13] 加息时机与风险因素 - 日本央行加息条件成熟，贸易协议降低关税不确定性，二季度实际GDP年化环比增速超预期达1%[27][28] - 6月名义工资增速大幅回升至3.1%，实际工资降幅收窄至-0.8%，强化加息依据[28][31] - 杰克逊霍尔会议为日本央行提供9-10月加息窗口，美联储偏鸽表态利于利差收窄和日元升值[3][32] - 风险包括特朗普激进政策导致美国滞胀、关税扩散引发全球经济放缓、日央行政策调整不及预期[3][33]