报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为镍和不锈钢走势震荡偏强，需关注后续新能源支撑；沪镍基本面改善有限，宏观层面关注九月降息预期，印尼预计九月第一期基准价小幅下调，菲律宾降雨影响有限，镍铁坚挺，新能源链路盐厂强势，不锈钢接近需求旺季关注情绪走势，美国钢铁协会要求干预镍矿出售[1][5] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6万元/吨，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31万元/吨，当前波动率（20日滚动）为9.27%，当前波动率历史百分位为1.8% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，套保比例60%；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例50% [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约）锁定成本；或卖出看跌期权（场内/场外期权），或买入虚值看涨期权（场内/场外期权），后两者套保比例依据采购计划 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，套保比例60%；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例50% [4] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约）锁定成本；或卖出看跌期权（场内/场外期权），或买入虚值看涨期权（场内/场外期权），后两者套保比例依据采购计划 [4] 核心矛盾 - 日内沪镍走势震荡，基本面改善有限，宏观九月降息预期回暖，印尼预计九月第一期基准价小幅下调，菲律宾降雨影响有限，镍铁坚挺，新能源链路盐厂强势，新能源汽车销量后续有支撑；不锈钢日内震荡，现货部分探涨，接近需求旺季 [5] 利多解读 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求；九月降息预期增加 [7] 利空解读 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动；中美关税扰动仍存；韩国拟对我国热轧实施反倾销税 [7] 盘面数据 镍盘面 - 沪镍主连最新值121760元/吨，环比涨1%；成交量196852手，环比增121.74%；持仓量98903手，环比降9.49%等 [7] 不锈钢盘面 - 不锈钢主连最新值12850元/吨，环比持平；成交量128526手，环比增25.11%；持仓量128304手，环比降4.01%等 [8] 产业库存 - 国内社会镍库存40872吨，较上期降1019吨；LME镍库存209220吨，较上期增72吨；不锈钢社会库存933.4吨，较上期降0.2吨；镍生铁库存33111吨，较上期降304吨 [9]