报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属金强银弱，沪金主力收涨0.12%，沪银主力收跌0.52% [1] - 短期贸易协议分批达成，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] 各部分内容总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3443.20美元/盎司，涨0.76%；伦敦金3367.10美元/盎司，涨0.99% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价781.16元/克，涨0.01%；黄金T+D收盘价777.62元/克，涨0.10% [2] - 持仓量方面，Comex黄金持仓438541手，降2.47%；沪金主力持仓166596手，降12.99%；黄金TD持仓200076手，降1.57% [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨；Comex黄金1152吨，降1.08%；沪金18吨，涨1.32% [2] - 策略上，稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [1][3] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价38.88美元/盎司，涨2.14%；伦敦银38.01美元/盎司，降0.21% [7] - 国内价格方面，沪银主力收盘价9305.00元/千克，降0.52%；白银T+D收盘价9261.00元/千克，降0.54% [7] - 持仓量方面，Comex白银持仓158477手，涨1.31%；沪银主力持仓4209825手，降11.93%；白银TD持仓3354472手，涨2.87% [7] - 库存方面，LBMA库存24199吨，涨1.72%；Comex白银15823吨，涨0.12%；沪银1165吨，涨2.22%；白银（上金所）1282吨，降0.39%；显性库存总计42413吨，降0.04% [7] - 策略上，稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，降0.25%；贴现利率4.50%，降0.25%；准备金余额利率4.40%，降0.25%；总资产66694.73亿美元，降0.00% [9] - M2同比4.82%，升0.60%；十年期美债真实收益率2.54%，降2.68%；美元指数98.42，升0.27%；美债利差（3月 - 10年）0.56，升5.45% [9] - 美债利差（2年 - 10年）0.01，降200.00%；美欧利差（十债收益率）1.67，升100.00%；美中利差（十债收益率）3.07，降0.94% [11] - 美国通胀方面，CPI同比2.70%，核心CPI同比3.10%，升0.20%；PCE物价指数同比2.58%，升0.17%；核心PCE物价指数同比2.79%，升0.04% [11] - 美国经济增长方面，GDP年化同比1.90%，年化环比3.00%，升3.50%；失业率4.20%，升0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，升0.59万 [11] - 美国房地产市场方面，成屋销售401.00万套，降0.74%；新屋销售56.00万套，降1.75%；新屋开工130.20万套，升3.40% [11] - 美国消费方面，零售额同比3.98%，降0.69%；个人消费支出同比4.75%，升0.09% [11] - 美国工业方面，工业生产指数同比1.43%，升0.60%；产能利用率77.52%，降0.19%；耐用品新增订单764.30亿美元，升8.36亿美元 [11] - 美国贸易方面，出口同比 - 21.67%，降5.54%；进口同比 - 18.87%，降3.35%；贸易差额 - 6.02百亿美元，升16.03% [11] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.00，降1.00；密歇根大学消费者信心指数58.60，降2.10；中小企业乐观指数100.30，升1.70；美国投资者信心指数6.10，升11.50 [11] - 央行黄金储备方面，中国2300.41吨，升0.18%；美国8133.46吨；世界36268.07吨 [11][13] - IMF外储占比方面，美元57.80%，升0.88%；欧元19.83%，降0.99%；人民币2.18%，降0.04% [13] - 黄金/外储方面，全球22.18，升4.11%；中国6.78，升4.40%；美国78.64，升0.86% [13] - 避险属性方面，地缘政治风险指数162.58，升30.06%；VIX指数15.54，升5.07% [13] - 商品属性方面，CRB商品指数298.46，降1.08%；离岸人民币7.1566，降0.48% [13] 美联储最新利率预期 - 2025年9月17日，300 - 325利率区间概率87.2%，425 - 450利率区间概率12.8% [14] - 后续各时间点不同利率区间概率有不同变化 [14]