报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期供应弹性增大，油价回调难改PX偏强格局；短期内PX - PTA环节的强势可能延续，但需警惕终端库存累积对整体利润空间的压制，建议关注后续下游订单是否出现季节性放量以消化当前库存结构；PX受原油下跌和供应充足影响偏弱，PTA受需求支撑但成本拖累，可能呈震荡走势 [2][5][38] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 08月26日，PX主力合约收6994.0元/吨，较前一交易日收涨0.34%，基差为 - 162.0元/吨；PTA主力合约收4870.0元/吨，较前一交易日收涨0.16%，基差为10.0元/吨 [3] - 成本端，08月26日，布油主力合约收盘68.2美元/桶，WTI收64.74美元/桶；需求端，08月26日，轻纺城成交总量为547.0万米，15日平均成交为514.93万米 [3] - PX供给端面临宽松压力，国际油价下行周期下成本支撑走弱，叠加PX装置检修回归预期可能提升供应弹性；PTA检修增多对冲投产压力，供应端变量短期利多兑现后，对产业链未来仍有压力 [3] - 下游聚酯开工低位显现，近期轻纺城日均成交环比抬升但仍弱于往年同期，终端订单改善力度有限，聚酯高开工与弱终端的矛盾未缓解，若后续涤丝产销难以持续放量，将对PTA需求形成负反馈压力 [3] - 当前PTA社会库存维持去化态势，主要源自供应商检修策略调控，若未来需求端未超预期回暖，随着PTA新产能释放及聚酯工厂原料备货意愿下滑，库存端或转向累库预期，削弱现货挺价基础 [4] 聚酯 - 08月26日，短纤主力合约收6622.0元/吨，较前一交易日收涨0.39%，华东市场现货价为6585.0元/吨，与前一交易日持平，基差为 - 37.0元/吨 [5] - 8月18日至8月26日，PX累计上涨234元/吨（+3.46%），PTA上涨124元/吨（+2.61%），原料端成本支撑增强 [5] - 中国轻纺城15日移动平均成交量从482.73万米攀升至514.93万米（+6.67%），终端需求呈现弱复苏 [5] - 库存结构分化，涤纶短纤库存6.65天高于近五年均值4.96天（+34.1%），存在累库压力；涤纶长丝各品种库存均低于历史同期均值，其中POY库存13.8天（较均值 - 32.3%）、FDY库存22.7天（持平）、DTY库存27.8天（较均值 - 2.2%） [5] 产业链价格监测 - 08月26日，PX期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货中国主港CFR持平，韩国FOB上涨，基差下降 [6] - 08月26日，PTA期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货中国主港CFR持平，基差、进口利润下降，1 - 5价差、5 - 9价差上涨，9 - 1价差下降 [6] - 08月26日，短纤期货主力合约价格、成交、持仓均上涨，现货华东市场主流持平，基差下降，1 - 5价差上涨，5 - 9价差下降，9 - 1价差持平 [6] - 08月26日，布油主力合约、美原油主力合约价格下降，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格持平，聚酯瓶片价格下降 [6] - 08月26日，石脑油加工价差上涨，PTA、聚酯瓶片加工价差下降，PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差持平 [7] - 08月26日，轻纺城成交总量上涨，长纤织物成交量下降，短纤织物成交量上涨 [7] - 08月26日，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率持平 [7] - 08月21日较08月14日，涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数均下降 [7] 产业动态及解读 宏观动态 - 08月26日，白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息合适，还需数月决定美联储主席接替人选；美联储洛根称银行系统储备仍有下调空间，常设回购工具或在9月再度启用 [8] - 08月25日，哈玛克称美联储需谨慎对待降息，就业市场大幅疲软可能促使降息，美联储在通胀使命上仍严重偏离；特朗普称鲍威尔一年前就应降息，现在发出降息信号太晚，还威胁解雇美联储理事库克 [8] - 08月25日，特朗普再划“两周”时间线，可能推高俄乌冲突战场烈度；鲍威尔“加入”鸽派阵营，为美联储9月降息敞开大门，交易员加大降息押注 [8] - 08月25日，欧洲央行管委雷恩称由于通胀率达到2%，无需“预防性降息”；国家统计局称8月中旬流通领域重要生产资料市场27种产品价格上涨 [8] 供需方面 - 需求 - 08月26日，轻纺城成交总量为547.0万米，环比增长1.11%，长纤织物成交量440.0万米，短纤织物成交量105.0万米 [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [10][12][14][16][17][21][24][25][26][27][28]