报告基本信息 - 行业：豆粕 [1] - 日期：2025 年 8 月 28 日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕 2601 合约前结算价 3097，开盘价 3081，最高价 3082，最低价 3042，收盘价 3045，涨跌 -52，涨跌幅 -1.68%，成交量 1351719，持仓量 2090112，持仓量变化 36655 [6] - 豆粕 2509 合约前结算价 3046，开盘价 3020，最高价 3030，最低价 2991，收盘价 2992，涨跌 -54，涨跌幅 -1.77%，成交量 73604，持仓量 67454，持仓量变化 -40593 [6] - 豆粕 2511 合约前结算价 3069，开盘价 3044，最高价 3052，最低价 3007，收盘价 3010，涨跌 -59，涨跌幅 -1.92%，成交量 157557，持仓量 547541，持仓量变化 -11073 [6] 核心观点 - 近期豆粕回调，原因是中美间贸易磋商预期及美豆优良率超预期，美豆收获季美农压力增大，中国未采购新季美豆，市场有国储采购美豆传闻使盘面回吐升水，且 USDA 公布的美豆最新优良率为 69%，高于预期和前一周，为近五年最高，丰产压力加剧 [7] - 中期维持进口美豆 23%关税不变情况下，四季度我国或以进口巴西大豆替代美豆，辅助进口部分阿根廷大豆，可能有小部分进口缺口由国储拍卖补充，巴西大豆减少边际价格或走高，天气利于多头，四季度巴西 FOB 报价无大幅走弱可能，进口大豆成本稳步抬升可能性大，加上加拿大菜籽进口受阻，中期回调后偏多对待 [7] 行业要闻 - Pro Farmer 预测全美玉米平均单产达 182.7 蒲式耳/英亩，总产量 162.04 亿蒲式耳；大豆平均单产达 53.0 蒲式耳/英亩，总产量 42.46 亿蒲式耳 [10] - 巴基斯坦有望与美国主要大豆出口商签署采购协议，计划进口约 110 万吨大豆，交易总额预计 5 亿美元 [10] - 巴西一名联邦法官批准禁令，暂时中止巴西反垄断监管机构要求谷物贸易商停止“亚马逊大豆禁令”计划，该协议已实施二十年，旨在保护亚马逊雨林 [10][11] 数据概览 - 报告展示了豆粕出厂价格、豆粕 09 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [13][16][19]