根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 股指分红点位测算模型 - 模型名称：股指分红点位测算模型[12][40] - 模型构建思路：精确预测指数成分股分红对指数点位的影啊，以更准确计算股指期货的升贴水幅度[12][40] - 模型具体构建过程： 1. 获取核心数据：指数成分股、个股权重、成分股总市值、指数收盘价[43] 2. 计算分红点数：对于从当前时刻 t 到期货合约到期日 T 期间的指数分红点数，计算公式为： $分红点数 = \sum_{n=1}^{N} \left( \frac{成分股分红金额}{成分股总市值} \times 成分股权重 \times 指数收盘价 \right)$ [40] 其中，求和需满足条件：个股除权除息日 τ 满足 t < τ ≤ T[40] 3. 数据处理流程（详见流程图[41][42]）: - 若公司已公布分红金额，则直接采用；若未公布，则需进行估计[41] - 分红金额的估计转化为对净利润和股息支付率的估计：分红金额 = 净利润 × 股息支付率[46] - 净利润预测：采用基于历史净利润分布的动态预测法[49] - 若公司已公布年报、快报或业绩预告，则直接采用（业绩预告取上下限均值）[49] - 若未披露，则将公司分为盈利分布稳定和不稳定两类：稳定者按历史规律预测；不稳定者使用上年同期值[49] - 股息支付率预测：采用历史股息率代替[50] - 若去年分红，则以去年股息支付率作为今年预测值[52] - 若去年不分红，则以最近3年股息支付率平均作为预测值[52] - 若从未分红，则默认今年不分红[52] - 对大于100%的预测值进行截尾处理[52] - 除息日预测：基于历史间隔天数稳定性的线性外推法[50][54] - 若已公布除息日，则直接采用[55] - 若未公布，则根据公司所处分红阶段（预案或决案），判断历史从公告日到除息日的间隔天数的稳定性[55] - 若稳定，则用该间隔天数平均值与今年公告日进行线性外推；若不稳定，则采用历史分红日期判断[55] - 若无参考意义，则采用默认日期（7月31日、8月31日或9月30日）[55] 4. 成分股权重修正：为获得日度精确权重，采用中证指数公司每日披露的收盘权重数据，替代传统的估算方法（$W_{n,t}={\frac{w_{i0}\times(1+r_{n})}{\sum_{i=1}^{N}w_{i0}\times(1+r_{n})}}$）[44][45] - 模型评价：该模型通过精细化处理各预测环节，对上证50和沪深300指数的预测准确度较高，对中证500指数的预测误差稍大但在可接受范围内[60] 2. 年化升贴水计算模型 - 模型名称：年化升贴水计算模型[13] - 模型构建思路：在扣除指数成分股分红影响后，计算股指期货合约的升贴水幅度，并将其年化以方便比较[12][13] - 模型具体构建过程： 1. 计算合约的含分红价差：含分红价差 = 合约收盘价 - 指数收盘价[13] 2. 计算合约的当前价差：当前价差 = 含分红价差 - 分红[13] （注：此处的“分红”字段代表从当前至到期日的预测分红点数[13]） 3. 计算升贴水率：升贴水 = 当前价差 / 指数收盘价[13] 4. 计算年化升贴水率：将升贴水率根据到期天数进行年化[13] 公式为：年化升贴水 = (1 + 升贴水)^(365/到期天数) - 1 （公式虽未明文写出，但根据其名称和上下文含义推导得出） - 模型评价：该模型是衡量股指期货市场情绪和风险偏好的重要工具[12] 模型的回测效果 1. 股指分红点位测算模型[60] - 预测误差（2023年）：上证50和沪深300指数误差基本在5点以内，中证500指数误差基本在10点以内[60] - 预测误差（2024年）：上证50和沪深300指数误差基本在5点以内，中证500指数误差基本在10点以内[60] - 预测vs实际股息点（股指期货）：对上证50、沪深300、中证500股指期货主力合约的预测值与实际值贴合度较高，其中中证500偏离稍大[60] 2. 年化升贴水计算模型（截至2025年8月27日）[13] - IH2509合约：年化升水2.56%[13] - IF2509合约：年化升水0.59%[13] - IC2509合约：年化贴水5.51%[13] - IM2509合约：年化贴水10.35%[13] 量化因子与构建方式 1. 股息率因子 - 因子名称：股息率（Dividend Yield）[2][15] - 因子构建思路：衡量上市公司现金分红相对于其市值的比率，是价值投资的重要参考指标[2][15] - 因子具体构建过程： - 对于已披露分红预案的个股，其股息率计算公式为： $股息率 = \frac{预案分红金额}{当前总市值}$ [15] - 对于指数整体的已实现股息率和剩余股息率，计算如下[17]： - 已实现股息率 = ∑(已分红公司其个股分红金额 / 个股总市值 × 个股权重) - 剩余股息率 = ∑(待分红公司其个股待分红金额 / 个股总市值 × 个股权重) 因子的回测效果 1. 股息率因子（截至2025年8月27日）[3][17] - 上证50指数：已实现股息率2.13%，剩余股息率0.34%[3][17] - 沪深300指数：已实现股息率1.70%，剩余股息率0.28%[3][17] - 中证500指数：已实现股息率1.13%，剩余股息率0.14%[3][17] - 中证1000指数：已实现股息率0.87%，剩余股息率0.11%[3][17] - 行业排名：煤炭、银行、钢铁行业的股息率中位数排名前三[2][15]