核心观点 - 全球市场呈现分化格局，港股和A股出现回调，而美股则录得上涨，大宗商品普遍下跌，美债收益率小幅回落[1][2] - 美团面临短期价格战压力，2Q25调整后净利润同比下降89%，但研究机构对其长期竞争优势保持乐观并维持买入评级[3] - 中国平安上半年NBV同比大幅增长39.8%超预期，但归母净利润同比下降9%，主要受投资波动和一次性损失影响[6] - 华润万象生活1H25核心净利润同比增长15%，购物中心业务表现强劲，公司宣布100%派息比例[8][9] - 美东汽车1H25经营亏损100万元人民币，但保时捷销量份额提升至19%，预计2H25盈利能力改善[11] - 英恒科技1H25毛利率同比下降2.4个百分点至13.5%，主要受汽车行业价格战影响，但公司在智驾和机器人领域取得进展[12] 全球市场表现 - 港股午后下跌，恒生指数单日下跌0.54%，医疗、地产与工业领跌，必选消费、材料与公用事业跑赢，南下资金净买入153.7亿港元[1] - A股回调，上证综指单日下跌0.66%，美容护理、地产与综合跌幅居前，通信收涨，电子与有色金属跑赢市场[1] - 美股上涨，标普500单日上涨0.16%，能源、信息技术与地产领涨，通讯服务、医疗与工业跑输[1] - 中概股大跌，美团ADR收跌9.7%，因短期价格战导致3Q核心本地商业将出现较大规模亏损[1] - 大宗商品普跌，国债价格小幅上涨，人民币兑美元走弱[1] - 美债收益率小幅回落，美元指数小幅下跌，黄金上涨，油价反弹[2] 中国经济数据 - 中国7月规模以上工业企业利润同比降幅收窄至1.5%，其中计算机整机制造和智能无人飞行器制造利润同比增速均超过100%[1] - A股两融交易占比升至2014年7-8月牛市初期水平[1] 公司点评-美团 - 2Q25营收为918亿元人民币，同比增长11.7%，较彭博一致预期低2%[3] - 调整后净利润为15亿元人民币，同比下降89%，较彭博一致预期低85%[3] - 核心本地商业部门营业利润为37亿元人民币，较预期低69%[3] - 新业务运营亏损19亿元人民币，好于预期的24亿元人民币亏损[3] - 将2025-2027年营收预测下调4-6%，非通用会计准则净利润下调至11亿/439亿/586亿元人民币[3] - 基于现金流折现法的目标价下调9.7%至164.0港元，对应2026年非通用会计准则市盈率20倍，维持买入评级[3] 公司点评-中国平安 - 上半年集团归母营运利润同比上升3.7%至777亿元人民币，2Q25同比增速4.9%快于1Q25的2.4%[6] - 新业务价值同比大幅增长39.8%至223亿元，超出市场预期，主要受银保渠道NBV增长驱动（同比+169%，占比27%）[6] - 归母净利润同比下降9%至680亿元人民币，与OPAT的差额97亿元人民币主要反映短期投资波动和一次性损失[6] - 财产险综合成本率同比优化2.6个百分点至95.2%，车险与非车险均改善超过2个百分点[7] - 权益类投资增加逾2,000亿元，FVOCI股票占保险资金投资组合中股票总规模的65.3%，较年初提升5.1个百分点[7] - 将2025-27年每股收益预测下调6%/5%/5%至7.08/7.63/8.16元，上调2025年新业务价值增速预测至26%[8] 公司点评-华润万象生活 - 1H25核心净利润同比增15%，符合预期；收入端增7%略低于市场预期[8] - 购物中心运营录得19%收入增长，毛利率提高6个百分点，毛利贡献占比升至68%的新高[8][9] - 非业主增值服务/业主增值服务营收同比分别下降35%/33%[8] - 基础物业管理收入同比增长9%，在管面积增速放缓至6%[9] - 将2025财年营收增长指引从两位数下调至个位数，核心净利润增长指引仍维持两位数[9] - 宣布100%派息比例，对应股息率5.1%[9] - 目标价下调3%至43.86港元，基于22倍的2025E PE，维持买入评级[9] 公司点评-美东汽车 - 1H25经营亏损100万元人民币符合预期，新车销量同比增长8%[11] - 上半年新车毛利率-10.8%低于预期，主要因为保时捷的低迷超预期[11] - 销售管理费用率仅5.1%，为1H21以来最低水平[11] - 剔除减值损失8.7亿元后，1H25净利润约为5,300万元人民币[11] - 保时捷在中国总销量份额近19%（2024年为16%）[11] - 预测毛利率将从1H25的4.7%扩大至2H25的6%，估算2H25净利润为1.1亿元[12] - 预测2026/2027年净利润分别为2.01亿元和4.66亿元[12] - 目标价下调至2.8港元（前值：3.2港元），基于8倍FY27E P/E，维持买入评级[12] 公司点评-英恒科技 - 1H25实现5%的同比营收增长，但毛利率同比下降2.4个百分点至13.5%[12] - 新能源业务营收基本持平（同比-1%），安全系统/云服务器业务分别实现27%/135%的同比增长[12] - 车身系统业务营收同比下降26%，主要由于退出低利润项目[12] - 在智驾网联领域推出MADC4.0域控制器，在机器人领域发布GRC1.0高性能控制器[13] - 上半年新增112个量产项目中，10个来自出口车型或海外客户[13] - 基于9倍2026年市盈率，下调目标价至2.11港元（前值：2.34港元），维持买入评级[13] 焦点股票列表 - 列出28只焦点股票，涵盖汽车、装备制造、可选消费、必选消费、医药、保险、互联网、科技、半导体等行业[14] - 所有股票均为买入评级，目标价上行空间从2%到62%不等[14] - 包括吉利汽车（目标价25港元，上行30%）、零跑汽车（目标价80港元，上行22%）、珀莱雅（目标价133.86元，上行57%）等[14]