投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心财务表现 - 25H1实现营收9.96亿元 同比+6.63% 归母净利润0.99亿元 同比-38.78% [1] - 单季度Q2营收5.21亿元 同比+6.32% 环比+9.94% 归母净利润0.70亿元 同比-18.27% 环比+136.83% [1] - 25H1毛利率27.65% 同比-5.22pct 净利率9.96% 同比-7.39pct [2] - 25Q2毛利率31.27% 同比-0.78pct 环比+7.60pct 净利率13.37% 同比-4.03pct 环比+7.16pct [2] 业务板块分析 - 显示芯片封测业务营收9.17亿元 同比+10.30% 非显示芯片封测营收0.64亿元 同比-20.84% [2] - AMOLED营收占比达18% 预期未来渗透率持续提升 [3] - 具备28nm制程显示驱动芯片封测量产能力 [3] 行业趋势与竞争优势 - 中国大陆成为全球面板制造核心 显示驱动芯片全流程制造实现本土化 [3] - 受益LCD产业转移和AMOLED工厂扩建 显示业务景气度延续 [3] - 在大尺寸COF和TDDI COG领域具有技术优势 第三季度需求快速提升 [3] 战略布局与发展规划 - 积极布局非显示封测业务 构筑第二增长曲线 [4][9] - 拓展DPS封装技术 健全覆晶封装工艺 形成全制程服务能力 [9] - 建制功率器件相关工艺 包括晶圆正面金属化和铜片夹扣键合封装 [9] - 合肥12寸晶圆封测产能进一步释放 [10] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.73亿元/3.56亿元/4.20亿元 [10] - 对应EPS分别为0.23元/0.30元/0.35元 [10] - PE估值分别为55X/42X/36X [10] - 预计2025-2027年营收分别为22.50亿元/26.32亿元/30.54亿元 增长率14.8%/17.0%/16.0% [1]