报告行业投资评级 - 烧碱不宜追空，四季度偏多对待 [1] 报告的核心观点 - 烧碱期货价格近两天回调，主要受近月仓单和出口弱势压制，内需稳定，非铝需求旺季改善，氧化铝开工高位刚需支撑强，年底广西有产能预期投产，后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转，关键看投产节奏，仓单问题是短期影响，09合约仓单注销后市场压力缓解，下半年供需矛盾主要来自氧化铝投产前集中备货 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 01合约期货价格2699，山东最便宜可交割现货32碱价格860，山东现货32碱折盘面2688，基差 -12 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准，今日山东液碱整体持稳，小部分企业价格上调，省内液碱库存短期持续低位，关注主力下游送货量变化 [2] 市场状况分析 - 近月仓单方面，截至8月26日，烧碱09合约有114手仓单，主要为浙江地区仓单，9月后可能有新仓单，接货压力大 [3] - 出口方面，Vinythai新增产能、日韩高供应使东南亚供应充足，出口利润无法扩张，近期出口签单差，50碱 - 32碱价差偏弱，烧碱上涨驱动不足 [3] - 内需方面，非铝需求面临旺季改善，氧化铝开工高位，刚需支撑强，年底广西有360万吨产能预期投产，当地烧碱供应偏紧，灌槽需求大多从外部采购，片碱 - 液碱价差处年内高位，后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转，关键看投产节奏，山东某氧化铝厂烧碱送货量持续低于日耗 [3] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [5]