报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆在商品宏观的影响大幅下挫，期货偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年8月27日期货价格，SP2601为5290，日环比-1.27%，周环比-1.67%；SP2511为5010，日环比-1.18%，周环比-2.45%；SP2509为4964，日环比-1.12%，周环比-2.59% [1] - 2025年8月27日现货价，针叶浆银星5750，日环比-0.86%，周环比-1.71%；针叶浆俄针5150，日环比-0.58%，周环比-0.96%；阔叶浆金鱼4200，日环比1.20%，周环比1.20% [1] - 外盘报价（美元），2025年智利银星720，月环比-2.70%；日西美更510，月环比4.08%；智利金星620，月环比0.00% [1] - 进口成本，2025年智利银星5884，月环比-2.68%；巴西金鱼4182，月环比4.03%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，较6月-4.72%；阔叶浆进口量135.1万吨，较6月-5.85% [1] - 2025年往中国纸浆发运量140万吨，较6月的135.3万吨上涨3.30% [1] - 2025年8月21日纸浆港口库存213.2万吨；期货交割库库存25.2万吨 [1] - 2025年8月21日成品纸产量，双胶纸20.80万吨；铜版纸7.10万吨；生活用纸28.20万吨；白卡纸31.80万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年8月27日，俄针基差分位数水平0.875，基差140；银星基差分位数水平0.93，基差740 [1] - 2025年8月27日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.403，利润-134；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.654，利润18 [1] 供需总结 - 供给端，巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，未来12个月商品纸浆产量比每年名义产能下降约3.5%；智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星720美元/吨，阔叶浆明星供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端，当前纸品需求基本稳定，但主流纸品价格未止跌企稳，对浆价利空 [1] - 库存端，截至2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比上涨2.5%，呈累库走势 [1]