报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月基本面仍有韧性，全球经济数据表现不一，中国经济数据有压力但出口超预期，国务院强调巩固房地产市场、扩大消费和投资，商务部将出台扩大服务消费政策；鲍威尔态度转鸽为美联储9月降息扫平道路，海外通胀上升路径更顺畅；商品方面，国内供给侧黑色和新能源金属敏感，海外通胀预期使能源和有色板块受益，商品基本面仍偏弱，价格波动率或偏高；策略上工业品逢低多配 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月全球经济数据有韧性，中国7月官方制造业PMI回落至49.3，非制造业保持扩张，按美元计出口同比增长7.2%，金融数据货币供给超预期但融资和贷款数据仍弱，投资数据有明显压力 [2] - 8月27日A股午后大幅跳水，沪指、深成指均跌超1%，创业板尾盘跌势加剧，国债期货午后全线反弹，国内商品期货大面积收跌 [2] - 美国7月非农数据不及预期，但8月PMI继续改善，“大漂亮”法案或支撑后续消费 [2] 美联储相关动态 - 7月31日白宫发布行政令重新设定“对等关税”税率标准，8月19日美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，特朗普称将宣布半导体、稀土磁铁等关税 [3] - 8月22日鲍威尔在全球央行年会上讲话转鸽，为美联储9月降息扫平道路，海外通胀上升路径更顺畅 [3] - 特朗普宣布解除美联储理事丽莎·库克职务，库克回应特朗普无权解雇，美联储发言人称只有“正当理由”才能罢免理事 [3] - 美国参议院银行委员会下周将针对总统特朗普的美联储（临时）理事提名人Miran举行听证会，美国财长表示秋季会知道特朗普选择的美联储主席 [3] 商品分板块 - 国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属，海外通胀预期受益显著的是能源和有色板块 [4] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，光伏产业将规范竞争秩序，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注 [4] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，当下商品基本面仍偏弱，价格波动率或偏高 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [5] 要闻 - 商务部副部长指出我国消费形态转向商品和服务消费并重，将加强政策促进 [7] - 市场全天冲高回落，沪指、深成指均跌超1%，沪深京三市超4700股飘绿，成交再次突破3万亿 [7] - 欧元兑美元短线波动不大，欧盟本周将提议削减美国关税以换取美国降低对欧盟汽车出口关税 [7] - 美国对印度商品加征25%从价关税正式生效，印度出口商称大量订单取消 [7] - 美国纽约联储主席威廉姆斯认为适当时候下调利率合适，在政策上保持适度限制性立场 [7] - 美联储发言人称总统只有“正当理由”才能免职理事，库克将寻求司法裁决，美联储将遵守法院裁决 [7] - 美国财长表示将向特朗普推荐3 - 4位美联储主席人选，秋季知道特朗普选择，负责房利美和房地美股票发行事宜的银行9 - 10月选定 [7]